美银美林在报告中指出，当前债券市场高等级企业债的债券利差持续走高，而美股波动性继续下降，债券市场相对股市的价格，已跌至2008年的水平，表明债券市场投资者高度警惕。从以往经验看，债券市场投资者比股市投资者更有“先见之明”。

　　美银美林分析师Yuriy Shchuchinov在最新报告中指出，当前债券市场和美股市场的情绪存在极大反差。具体来讲，高等级企业债的债券利差持续走高，过去两周上涨9个基点，达到164个基点，而美国股市的波动性继续下降，降低了1个百分点。如下图所示。

　　债券市场利差走高、股市波动性下降，意味着美国债券市场的投资者对后市表示警惕，而股票市场投资者还颇为乐观。

　　美银在报告中称，目前美股市场每1个点的波动，对应着债券市场10.26个基点，10.26的数值相当之高，已经达到金融危机时候的水平——与2008年3月6日水平相当。回想当年，10天之后，贝尔斯登被迫出售给摩根大通。

　　不过，美银指出，这并不是说金融危机又要来了，但目前这种状况确实值得警惕，债券市场投资者表现异常。当前美股投资者过于自满，债券市场则出现一些恐慌。回想2008年的时候，债券市场的投资者就很谨慎，而美股市场投资者还沉迷于乐观情绪中。

　　美银解释道，出现这种现象的原因是，市场从过去大量资金追逐极少债券的情况，转变到大量债券追逐极少资金的情况。产生这种状况的原因是，美联储接近加息、兼并收购、利好股东的活动在加速进行。债券市场的表现说明，发行人和投资者对未来保持非常警惕，债券市场的价格相对股市的价格很低，相对价格达到了2008年金融危机时候的水平。

　　金融博客Zerohedge点评称，这一现象值得警惕。此前还没有过债券市场看错，而股市看对的时候。

　　不过，如果从华尔街策略分析师的情绪指数看，美股在接下来的1年内未必表现很糟糕。美银美林“卖出指标”显示，7月华尔街看衰美股情绪浓烈，比2009年3月标普位于666点时候还要低。该“卖出指标”是个反向指标，历史上看，如果分析师过度看衰，未来一年内美股回报率为正的概率高达97%。

　　也就是说，当前情绪指数、美股走势、债券市场走势，传达了复杂纠结的信号。周五，标普上涨0.39%，达到2091点，距离历史新高有2%略多的距离。