和讯特约

　　中期票据信用级别 AAA

　　发行主体信用级别 AAA

　　评级展望 稳定

　　发行主体 国家开发投资公司

　　注册额度 173亿元

　　发行规模 40亿元

　　发行期限 5年

　　基本观点

　　中诚信国际评定“国家开发投资公司2009年度第一期中期票据”信用等级为AAA；评定国家开发投资公司（以下简称“国投公司”或“公司”）的长期信用级别为AAA，评级展望为稳定。

　　中诚信国际肯定了公司重要的战略地位、实业板块具有规模优势及优良的成长性、逐步发挥的产业链协同效应、很强的抗风险能力、雄厚的资产规模和稳定的现金获取能力等优势。中诚信国际同时也关注公司主要业务板块的市场和政策变化、规模扩张和板块整合给公司管理带来的压力、以及未来资本支出较大对公司信用水平的影响。

　　优 势

　　重要的战略地位。作为国内最大的国有投资控股公司，国投公司担负着国家重点项目投资、西部大开发等国有投资重任，以及产业政策导向职能，一直得到国家的大力支持。

　　公司主营业务具有规模优势。公司电力、煤炭、港口、化肥等主要产业板块发展较快。2008年，公司控股装机容量为1,521万千瓦；煤炭产量首次突破2,000万吨；2008年公司全年港口新增吞吐能力4,720万吨，投产及在建港口吞吐能力达到1.6亿吨，港口吞吐能力增长较快；罗钾一期年产120万吨项目于2008年投产，罗钾二期工程已正式奠基启动，盈利前景较好。未来随着公司在建项目的建成运营，公司业务规模将进一步扩大。

　　公司盈利能力和现金获取能力很强。2008年公司实现利润总额达到50.80亿元，EBITDA140.64亿元，经营活动净现金流107.57亿元。截至2009年6月末，公司实现利润总额21.25亿元，经营活动净现金流60.71亿元。

　　很强的抗风险能力。随着投资布局的日益完善和协同效应的逐步释放，公司资产规模快速增长，业务竞争实力和整体抗风险能力进一步增强。

　　优良的财务弹性。公司整体资产流动性强，下属控股和参股多家上市公司，同时银行授信逾三千亿元。较为畅通的融资渠道为其持续快速发展提供了有力支持。

　　关 注

　　2008年以来，全国经济增速下滑，电力需求增速放缓，电煤价格波动较大，全国发电生产设备机组利用小时数面临下行压力，以上环境对公司业务板块经营产生一定压力。未来我们将继续关注整体宏观经济形势、煤炭价格波动以及电力市场需求变动对公司的影响。

　　公司资产布局较为分散，现有业务的深化发展和多元化扩张将对其内部资源的整合和内部风险管理体系提出更高要求。

　　未来公司的电力、煤炭、港口等板块投资项目较多，公司面临一定资本支出压力。

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