利率市场成交保持活跃。股份制银行是主要买方，部分中期债券收益率小幅下降不到1bp。银行间信用市场则较为平静。新发行的09电网MTN3（3年/AAA）票面利率定在3.97%，在此收益率我们看到较多买盘。高收益中票中，09中节能MTN1（4.8年/AA+）成交于5.33%，较10月底上升8bp。短融成交较少，真实成交集中在3个月以内到期的品种。交易所当日成交额5.2亿元，主要集中在新上市的09名流债（3+2年/AA+）和09银基债（3+3年/AA）。两只债分别收于5.87%和6.54%，分别较票面利率回落118bp和146bp。受此影响，交易所其他债券收益率大多小幅下降2-5bp。

　　投资交易策略/市场热点跟踪。

　　尽管我们认为交易所高收益债在交易价值进一步下降的同时仍具备配置价值，但我们在银行间市场正看到更多机会。本周我们策略的主要变化是在银行间市场重点推荐3年期AAA中票，并将AA/AA-短融改为次优选择。同时，我们认为企业债的一级市场发行利率有望继续下行。针对不同投资者，我们建议：

　　银行：投资户和交易户买入3年期AAA中票；

　　保险：买入3年期AAA中票和中长期有担保企业债；

　　基金：货币基金在一级市场配置AA/AA-短融和参与两个交易——将央票替换为短融的交易和息差交易，而债券基金买入3年期AAA中票和继续持有交易所高收益债。