上海11月17日电---中国大型券商--申银万国证券研究所最新报告指出,债券市场将继续回暖,建议关注信用产品和长期利率产品.

    报告认为,国内宏观数据处于真空期,市场主要由资金面决定.在基本面没有更新的信息对市场产生影响的时候,资金面的作用将更为明显.而且从为明年投资作准备的角度,目前对资金宽裕的机构特别是配置机构而言,也是一个好的机会.

    而二级市场央票利率下降,也缓和了一级市场央票利率上升压力.在人民币升值预期增强的背景下,央行始终没有放弃对一级市场央票利率的控制,而二级市场尽管还是高于一级市场,但已经逐步开始向一级市场回归,这也会缓和市场的担心.另外,银监会明确了国开行风险权重的问题,有利于稳定市场.

    海外市场看,尽管宏观数据在不管改善,但是低于市场预期.其中,欧元区第三季度季调後GDP初值为环比上升0.4%,低于预期的0.5%;美国11月密歇根大学消费者信心指数初值66.0,低于预估的71.0.本周将公布美国房地产市场多项数据,经历了持续数月的反弹之後,9月份包括新屋开工和新屋销售数据开始低于市场预期,是否即将公布的10月份数据同样如此值得关注.我们估计低于市场预期的可能性大,这对市场可能产生利好.

    **优质短融发行利率上行可能性大**

    报告称,上周信用债市场延续好转的趋势,短融依然是市场交易热点,但由于一、二级市场利差过大,银行间AAA、AA+短融发短融发行利率受二级市场倒逼已出现上行压力,其发行利率继续上行是大概率事件,AAA短融继续朝3%的水平上行.

    报告认为,短融市场短期仍将维持防御性需求为主的现状:高收益品种防御性强于高评级品种,而期限较短品种的短期防御性强于期限较长品种,但如果从3个月的持有期收益来看,1年期品种的持有期收益将好于3个月品种.

    近期中票发行量依然较小,11月份到目前为止发行126亿元,而上周部分3年期AAA中票的发行利率已达4.18%,二级市场收益率水平则维持在4.1%左右的水平.无论从绝对收益率还是利差来看,当前的2-3年品种收益率已经具有一定的投资价值,建议投资者适量配置.

    对于交易所信用债,报告维持前期观点,即银行进入交易所预期增加了交易所长期刚性需求,尤其新债赚钱效应起来後,基金和券商的弹性需求也有所扩张,现在的价差空间是信用利差修复的结果,在利差回到中性水平之前,担忧收益率的下限可能还早.

    报告还认为,如果银行能进入交易所市场,对流动性应该是良性影响,有利于公司债市场规模的持续扩大,并防止投资者过于单一带来的流动性冲击.当然,即使商业银行对该公司有授信额度,预计短期也仍将采取"批一个买一个"的方式,短期买入效率较低.但是从长期来看,投资机构都以逐利为目标,一旦交易所信用债的流动性溢价上升到一定程度,将具有较强的吸引力,并带动跨市场利差下降