天津临港工业区建设企业债券信用评级报告
来源：中金在线
2009-07-17 11:11:49
企业债券信用级别 AA+AA 发行主体信用级别 AA—A 评级展望 稳定 发行主体 天津临港工业区建设开发有限责任公司 发行规模 7.7亿元 债券期限及票面利率 7年期固定利率债券，附发行人上调票面利率选择权及投资
企业债券信用级别 AA+AA
发行主体信用级别 AA—A
评级展望 稳定
发行主体 天津临港工业区建设开发有限责任公司
发行规模 7.7亿元
债券期限及票面利率 7年期固定利率债券，附发行人上调票面利率选择权及投资者回售选择权。
偿还方式 本期债券在存续期内每年付息一次，最后一期利息随本金的兑付一起支付。每年的集中付息期为上述付息首日起20个工作日(含付息首日当日)。
基本观点
中诚信国际评定天津临港工业区建设开发有限责任公司(以下简称“天津临港”或“公司”或“发行人”)企业债券信用级别为AA+。
中诚信国际评定天津临港主体信用级别为AA—。基于对公司外部环境和内部运营实力的综合评估，中诚信国际肯定了塘沽区的区域经济发展潜力和显著增强的财政实力，公司在临港工业区开发建设中的突出地位，有力的股东支持，一期招商引资和土地出让进展顺利，保证了公司的后续滚动发展，港口业务未来良好的发展前景。同时，中诚信国际也关注到公司负债率较高、未来几年资本支出压力较大，经营活动现金流状况波动性较大等因素对公司发展的影响。本期债券级别充分考虑了塘沽区财政局设立的“临港企业债券偿债保障基金”、临港工业区管委会签署的回购承诺书以及相关债券人的保护条款对本期债券本息偿付起到的保障作用。
优 势
区政府支持力度很强。由于公司在塘沽区和临港工业区的经济发展中占据重要地位，所属区政府和股东对公司支持的意愿和力度很大。为支持公司未来战略目标实现，股东先后四次增资，加大了公司的资本金。其中2008年上半年，股东注资约11亿元；另外，经塘沽区人大决议通过，区财政局设立“临港企业债券偿债基金”来保障本期企业债券的本金偿付。
良好的区域环境和很强的财政实力。2008年3月，国务院正式批复天津滨海新区综合配套改革试验方案。从经济指标来看，滨海新区发展势头强劲，而且已经成为天津市经济发展的重点区域，2008年滨海新区生产总值完成3102.24亿元。2007年11月临港工业区获批为“国家循环经济试点示范区”，即将成为我国重要的现代化工、造修船、装备制造业基地及港口物流、研发转化基地，成为海上工业新城和滨海新区重要的功能区之一。另外塘沽区作为天津市的重要工业区，综合经济实力显著增强，2008年实现区级财政收入40.1亿元，同比增长52.4%，居天津市各区前列。
关 注
债务压力较大。公司目前处于滩涂开发的投资阶段，自身的盈利能力有待增强，而且未来二、三期的资金支出规模较大，使得债务压力较大。
经营活动现金状况具有一定波动性。公司的收入主要来自于临港工业区管委会返还的土地补偿金和受托代建收入，由于时间存在一定的滞后，使得经营活动现金流状况具有一定的波动性。
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