当前利率产品的收益率都处于历史上很低的水平。虽然今年经济逐季反弹的概率很高，但现在就判断经济会复苏还为时尚早，这就意味着基准利率会在很长时期内都将处于很低的水平。我们认为，未来利率产品的收益率或者窄幅波动，或者随时面临着拐点到来的不确定性。

　　而在经济没有明显的连续的复苏之前，货币政策宽松会使得资金面一直非常充裕。那么，资金毫无疑问会流向高收益的城投类信用债券。

　　最近2周以来，城投债一级市场发行利率已经出现了较大幅度的回落，但二级市场收益率滞后于一级市场，我们预计，一级市场未来会继续引导其二级市场上涨。当前评级中等偏上的城投债收益率几乎与同评级的中票利率一致，两个市场的互动在增强。未来中票利率的继续下降会带动同评级的城投债收益率下降。更进一步，由于当前较差评级城投债有着更高的收益率水平，其收益率下降的幅度可能更大。依据我们对城投债的评分结果，我们推荐09渝水投、08西基投、08合肥建投、08常建投、09春华债、08长兴债等投资价值可能被市场所低估的城投债。