评级结果 A-1
　　发行主体 中国保利集团公司
　　注册额度 25亿元
　　本期规模 12亿元
　　发行期限 365天

　　基本观点：

　　中诚信国际评定2009年度中国保利集团公司（以下简称“保利集团”或“公司”）拟发行的12亿元短期融资券的信用级别为A-1。本级别反映了本期融资券到期不能还本付息的风险很小，安全性很高。

　　本评级给定主要基于：

　　很强的综合竞争能力和优势的行业地位。作为隶属于国资委的大型央企，近年来保利集团通过内涵式增长和外延式扩张，实力明显增强。2007年“保利地产(600048,股吧)”品牌蝉联国有房地产企业品牌价值榜首，军品进出口签约额在国防科工委排名连续两年位居首位，资源板块发展迅速，目前已初具规模，文化板块也具备了一定的竞争能力。

　　房地产业务稳步快速发展。品牌优势和高效的项目运作能力保障了资金回笼，低廉和丰富的土地储备保证了项目利润。2008年前三季公司完成房地产销售额计划的60%，资金回笼速度正常。借助资本市场融资有效缓解了资金压力，增强了流动性。同时根据2008年低迷的房地产市场，公司放缓了房地产板块的投资，使其稳健发展。

　　资源类业务被批准为集团主业，目前发展已初具规模。截至2008年9月，公司资源产业初具规模，控制煤炭资源储量7.8亿吨。未来两年公司将继续完成煤矿和有色金属矿产收购，扩大其资源类板块，同时将资源板块运作上市，届时公司主营业务收入多元化程度将提高，抗风险能力进一步增强。

　　财务公司正式运作，有助于公司提高资金使用效率，增强抗风险能力。

　　公司业务收入增长强劲，盈利能力明显增强。2007年公司主营业务收入大幅增长，实现营业收入140.50亿元、净利润27.67亿元、EBITDA43.73亿元，分别同比增长60.87%、217.32%和90.88%。

　　中诚信国际同时关注到：

　　宏观调控政策使得房地产行业进入调整阶段。2008年以来，房地产市场出现了成交量持续萎缩、部分区域房价出现调整、限价房供应量增大等不利环境，房地产企业的资金压力增大，整体开发节奏、项目销售回笼速度可能放缓。

　　资金需求增加，债务压力较大。由于公司近几年增加土地储备和资源类投资项目较多，对资金的整体需求不断增加，公司总债务呈现快速增长的趋势。截至2007年底，公司资产负债率为67.28%，总债务为216.67亿元，其中短期债务97.57亿元，公司存在一定的偿债压力。

　　专业人才瓶颈。公司矿产资源业务还处于起步阶段，在行业经验和人才储备方面有一定不足。