最近，与债券市场有关的两方面数据不得不说。其一，股市、期市降温背景下，“风景这边独好”的债券市场上周再现高潮，在央行“三率齐降”的刺激下，各券种的收益率以令人吃惊的速度大幅下行，迫近历史低位，市场普遍认为债市“长牛”根基加固；其二，债券基金迎来第三波发行高潮，东吴、国海富兰克林等多家基金公司旗下债券基金上市。截至目前，今年已发行28只债券基金，占国内债券基金总数的50%。

    记者通过与基金经理的沟通发现，一方面，他们对债市的长牛格局充满信心，另一方面，信用债已悄然成为基金投资绕不开的话题。

    富兰克林国海强化收益债券基金经理刘怡敏对记者表示：“本轮经济景气周期正面临拐点。随着宏观经济减速，债券市场面临绝佳的投资契机，而债券市场的爆炸式发展也给予债券基金前所未有的投资机遇。”她分析说，全球经济发展的火车头是美国，而美国国内消费来自两大动力：一是就业增长带来的收入提高，二是股市、房市上涨的财富效应；此外，美国国内长期低利率政策也鼓励了居民的借贷消费。但是去年中期以来，美国次级信贷危机越演越烈，导致消费的几大动力相继熄火。而且本次危机有可能进一步波及欧洲和亚洲，造成全球经济衰退甚至停滞。作为对美贸易顺差第一大国的中国，出口增长与美国需求紧密挂钩，难以独立于世界经济大周期之外，经济减速也是不可避免。与此同时，我国央行在一个月内两度下调准备金率和基准利率。在宏观经济减速、货币政策放松的大背景下，债券市场面临良好的投资机遇，多数债券投资品种将提供具有吸引力的资本利得回报。对于债券基金的投资来说，由于资本利得与债券利率走势相反，如果利率步入下降通道，则资本利得收入会上升，也将增加债券基金的收益。

    刘怡敏的观点在基金经理中颇具代表性，尽管她和其他一些基金经理在采访中也坦承短期来看债市仍然存在风险，例如近期债券收益率连续大幅下降所可能带来的透支风险，以及油价、股市反弹等可能的外围影响，但是，“中长期继续走好”这一结论没有动摇。

    此外，在采访中所特别引起记者注意的是基金经理们对于信用债市场的共同关注。

    一般而言，国内信用债的形式有企业债、公司债、短期融资券、分离可转债等等。今年以来，在中央各部门的大力推动下，信用债市场有了蓬勃发展。除了短期融资券市场继续如火如荼外，以上市公司为主体发行的公司债规模也获得了快速增长。这一现象显然已为基金经理所捕捉，近期发行的汇添富增强收益、东吴优信稳健、富兰克林国海强化收益等无一例外地对此表现出了浓厚的兴趣。

    刘怡敏表示，近年来公司债和企业债出现爆发式的增长，从2005年至今的三年间，银行间市场企业债托管量翻了5倍。今年上半年央行继续收缩银行信贷，不少企业融资意愿强烈，特别是一些未上市的公司，很多都转战债市这一融资渠道，还新推了无担保债券等高利率券种，而在目前中国金融体系下，公司债和企业债等信用债券定价体系尚不稳定，给债券投资带来一定机遇。汇添富增强收益型债券基金经理陆文磊则强调企业债、公司债相对于国债的信用利差变化以及信用条款设计的差别所带来的投资机会。

    当然，债券基金归根结底的定位还是低风险，因此，对于信用债，各家基金公司在青睐有加的同时也表现出了谨慎。例如，汇添富增强收益、东吴优信稳健等债券基金给投资信用债设置了门槛。东吴优信稳健基金经理徐嵩指出，长远来看，国内债券市场投资在信用风险评级上面临全新的考验，投资的信用债信用评级必须在设定的最低限度之上，以最大程度控制投资风险。而刘怡敏则表示，对于信用债中收益高而信用风险也较高的品种，比如今年新推的无担保债券，其管理的债券基金将区别对待，不会盲目追逐高收益。对于信用评级制度尚不完善背景下的债券风险，投资者也应给予足够的重视。