昨日上证国债指数小幅反弹，收盘上涨0.04%，收于115.90，中期债券表现相对较好，成交量有所放大。可转债表现较弱，除恒源转债外其他均有小幅下跌。本周仅有江西铜业可转债申购，但受银行间市场资金面偏紧以及交易所回购计算方式差别影响，预计交易所回购利率将维持高位运行。

　　上周央行延续前一周净回笼的操作思路，继续通过公开市场回笼资金。上周央行通过公开市场发行央票、回购回笼资金2023亿元，扣除到期投放资金400亿元，上周实现净回笼1623亿元，为近一个月最大净回笼量，主要原因是1年期央票发行量增加较多、到期投放量减少所致。近期债券发行较为密集，加之央行回笼力度较大以及前期市场杠杠操作的机构较多，使得市场资金面偏紧，预计国庆长假前资金面将维持偏紧态势。

　　受资金面偏紧、前期市场涨幅较大影响，近期银行间债市出现一定幅度回调，中期债券调整幅度较大，企业债与国债利差有所拉大。交易所市场受股市反弹影响，调整幅度更甚。我们认为短期来看股市仍有上冲动能，因此交易所公司债尤其是信用等级较低的品种仍有调整空间，节后几只大的公司债均将登陆交易所市场，短期市场扩容压力较大，而股市的反弹无疑会减弱公司债的吸引力，建议投资者对交易所信用等级较低的公司债继续保持谨慎态度。