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经济减速拉高信用价差 中长期债市难言利好

来源:新浪财经 2008-09-03 16:43:27

债市基本面   三季度的经济增速放缓将超过预期,原因在于奥运期间的限产政策;但伴随奥运后生产的恢复,再加上四川重建工作逐步展开,以及中国社会消费品零售总额实际增速持续上升,国内需求的增长将在一定程度上遏制2008年全年经济增速的下滑幅

  债市基本面

  三季度的经济增速放缓将超过预期,原因在于奥运期间的限产政策;但伴随奥运后生产的恢复,再加上四川重建工作逐步展开,以及中国社会消费品零售总额实际增速持续上升,国内需求的增长将在一定程度上遏制2008年全年经济增速的下滑幅度。因此,3季度经济增速放缓在成熟市场上可能对债市是一个中长期利好,但在我国当前的市场环境下,正如本报告所分析的,难言是个利好消息。我们对中长期债市仍然持谨慎态度。

  央行公开市场操作和银行间回购市场

  央行已连续三周净回笼资金共计1595亿。本周末,央票二级市场上6月期央票到期收益率收于3.8019%,一级市场发行利率与该收益率利差达到-10.5bp,利差倒挂暗示该期央票的继续发行或将受到挑战。

  在过去的两周内,银行间7天回购利率曾三次异常巨幅下跌,我们认为这种异常波动与国债的到期密切相关。下周四将有700亿的国债到期,预计下周银行间回购利率周一周二向上回归正常水平,周三周四将大幅下移,整体波动性较大。

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