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2008年国家开发投资公司信用评级报告

来源:和讯网 2008-08-20 10:31:33

评级主体 国家开发投资公司   长期级别 AAA   评级展望 稳定 国投公司

评级主体 国家开发投资公司

  长期级别 AAA

  评级展望 稳定

国投公司
2005
2006
2007
2008.6
所有者权益(亿元)
188.45
213.89
464.84
530.41
总资产(亿元)
935.89
1,137.98
1,454.42
1,626.55
总债务(亿元)
569.63
689.82
850.47
940.96
主营业务收入(亿元)
185.11
216.38
276.86
180.65
主营业务毛利率(%)
37.35
34.88
33.22
24.62
EBITDA(亿元)
92.03
100.41
124.22
-
所有者权益收益(%)
7.36
7.55
8.23
8.98
资产负债率(%
70.18
70.80
68.04
67.39
总债务/EBITDA (X)
6.19
6.87
6.85
-
EBITDA利息倍数(X)
4.41
4.40
3.35
-
 注:1、国投公司2007年、2008年上半年数据主营业务收入为营业总收入,主营业务利润为三费前利润,主营业务毛利率为营业毛利率,所有者权益包含少数股东权益,净利润包含少数股东损益;
   2、国投公司2008年上半年财务数据未经审计;期间财务数据均经过年化处理;
   3、本报告利息支出的计算未包含资本化利息。
   基本观点
   中诚信国际评定2008年国家开发投资公司(以下简称"国投公司"或"公司")的长期信用级别为AAA,本级别反映了公司极强的偿债能力。基于对公司外部环境和内部运营实力的综合评估,中诚信国际肯定了公司重要的战略地位、实业板块具有规模优势及优良的成长性、逐步发挥的产业链协同效应、很强的抗风险能力、雄厚的资产规模和稳定的现金获取能力,并且上述优势受国内经济持续增长和有力的国家支持而得到良好支撑。中诚信国际同时关注公司主要业务板块的市场和政策变化、规模扩张和板块整合给公司管理带来的压力、以及未来资本支出较大对公司信用水平的影响。
   优 势
   重要的战略地位。作为国内最大的国有投资控股公司,国投公司担负着国家重点项目投资、西部大开发等国有投资重任,以及产业政策导向职能,一直得到国家的大力支持。? 公司主营业务具有规模优势。公司电力、煤炭、港口、化肥等主要产业板块发展较快,2007年底公司总装机容量达到2,016.4万千瓦;煤炭产量达到1,783.5万吨;随着京唐港和曹妃甸项目投产,港口业务也有望快速增长;罗钾一期年产120万吨项目将于2008年10月投产,盈利前景较好。未来随着公司在建项目的建成运营,公司主营业务增长空间较大。? 公司盈利能力和现金获取能力增强。2007年公司实现利润总额达到48.27亿元,较上年有所增长。公司2007年实现EBITDA 124.22亿元,经营活动净现金流81.86亿元。? 很强的抗风险能力。随着投资布局的日益完善和协同效应的逐步释放,公司资产规模快速增长,业务竞争实力和整体抗风险能力进一步增强。? 优良的财务弹性。公司整体资产流动性强,下属控股和参股多家上市公司,同时银行授信逾千亿元。较为畅通的融资渠道为其持续快速发展提供了有力支持。
   关 注
   随着电力体制改革的不断深入和电力市场供需逐步趋于平衡,电力板块业务未来发展具有一定的不确定性。同时,煤炭业务受国家资源利用、安全生产、环境保护等政策影响较大,未来煤炭供需逐渐平衡及煤炭成本逐步还原,公司电力板块盈利空间将受到一定压缩。
   公司资产布局较为分散,现有业务的深化发展和多元化扩张将对其内部资源的整合和内部风险管理体系提出更高要求。
   公司未来资本支出压力较大。未来公司的电力、煤炭、港口等板块投资项目较多,公司面临一定资本支出压力。
   
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