国务院办公厅日前转发国家发改委《关于2008年深化经济体制改革工作意见》（以下简称“意见”），在“促进资本市场稳定健康发展”这一部分中，特别强调要“积极发展公司债市场”。对此，“意见”是这样表述的：“积极发展公司债市场，进一步壮大主板市场，发展中小企业板市场，积极稳妥推进创业板市场建设。”在这里，主板用的是“进一步壮大”，中小板是“发展”，创业板只是“稳妥推进”，且仅仅是制度建设，还没有到创立的时候，唯有公司债市场，用了最高级：“积极发展”。

　　债券融资规模已近半壁江山

　　融资，始终是资本市场的重要功能，在今年股市连连下跌、融资功能几近丧失之际，债券市场作用凸现。据笔者统计，截至7月底，在再融资市场上，上市公司公开增发募资430亿，配股募资114亿，非公开增发募资366亿（不包括资产注入），即通过股权融资合计为910亿（有相当部分已“破发”深套）；而在债券市场上，目前已发行公司债211亿，可转债50亿，可分离债564亿，债券融资合计为826亿。与股权融资相比，债券融资规模已接近半壁江山。特别是7月份以来，相继有新湖中宝(600208,股吧)（14亿）、保利地产(600048,股吧)（43亿）、北辰实业(601588,股吧)（17亿）、金发科技(600143,股吧)（10亿）、宁沪高速(600377,股吧)（11亿）等5家上市公司被批准发行公司债，这是从来没有出现过的现象。例如2007年股票融资6532亿，债券融资2178亿，股票融资金额为债券融资的3倍。

　　正是因为管理层的积极提倡，目前已提出公司债发行计划的有20多家上市公司，融资规模达1100多亿（其中中石油600亿，中石化200亿、大秦铁路(601006,股吧)150亿），如果加上可转债和可分离债，再加上招商银行(600036,股吧)的300亿次级债，债券融资需求已达2000亿；而在股票融资方面，随着中国平安(601318,股吧)1600亿天量再融资被市场“击毙”，公开增发和非公开增发加起来也已不足1500亿。

　　公司诚信建设更宜发债约束

　　与股票融资相比，债券是债，借债是要还的，纵然是可转债也存在转股不成还本付息的可能。因此，对上市公司来说，发债是硬约束，发股是软约束，特别是中国的上市公司诚信建设还刚刚起步，更宜多发点债、少发点股。另一方面，对投资人来说，也很需要这样一种风险相对较小的投资工具。例如，昨日刚上市的3年期北辰债，年利率为8.2％，比存银行收益高出近1倍，当日收盘101.99元，从7月18日发行到7月30日上市，不足半月收益率就已接近2％；其他如新湖债、保利债等，走势都不错。

　　自从高层提出股市维稳以来，不少股民便把希望寄托在救市上，而且多少年来总是习惯性地认为，每当股票发不出去了政府就会想办法救市。现在看来，积极提倡债券融资，从多方面促进公司债市场的发展，很可能是股市维稳的新武器，股民朋友还是要有这个心理准备。

　　今年经济体制改革九大重点任务

　　◆加快行政管理体制改革 ◆深化财税 体制改革 ◆深化金融投资体制改革 ◆推进国有企业改革和非公有制经济发展 ◆推进要素市场建设 ◆深化农村经济体制改革 ◆建立健全资源节约和环境保护机制 ◆加快社会体制改革 ◆深化涉外经济体制改革