正在次贷危机中苦苦挣扎的国际金融市场等来的是又一个坏消息：英国银行家公会（BBA）4月16日宣布，正在调查LIBOR（伦敦银行间同业拆借利率）体系的准确性，研究LIBOR的设定程序，并将不再允许那些有意提供虚假信息的银行参与LIBOR定价过程。

    LIBOR是国际金融市场最重要、最常用的货币市场基准利率，由BBA每日根据在伦敦金融市场上选定的16家信用等级较高的银行各自报出的各期限资金拆借品种同业拆借利率，去掉最高值、最低值并平均计算后公布。由于LIBOR是一流银行之间的资金拆借利率，代表最高资信等级的资金价格，因此已经成为国际金融市场中大多数浮动利率的基础利率。作为市场筹资、银行转贷以及金融机构间进行利率互换、远期交易等衍生品交易和换算不同货币汇率水平的参照体系，其指标作用不言而喻。

    近来市场上一直存在对LIBOR准确性的质疑，认为有部分银行可能蓄意低报同业拆息，操纵LIBOR报价，借以掩饰自身资金流动性匮乏的窘境并力求降低融资成本。这反映出次贷危机对金融机构的负面影响以及货币市场上资金紧张的情况可能比已知与估计的更糟糕。受“LIBOR门”影响，伦敦时间4月17日公布的LIBOR价格创下去年8月信贷紧缩以来单日最大涨幅，其中具有标志性意义的3月期美元LIBOR价格上涨至2.8175%；4月18日的最新报价更是推高9个基点，达到2.9075%。这无疑将使企业、家庭及个人的利息支出与筹资成本进一步显著上升，从而影响到企业利润和财务预算，并最终沉重打击宏观经济。

    风雨飘摇之时，又正值多事之秋：美国商务部数据显示，3月份美国新住宅开建数量降至17年来最低水平；美联储公开发表的褐皮书与多位官员的讲话也对美国经济现状和短期经济前景表示悲观；市场普遍观望，去年9月以来已减息达3个百分点的美国是否继续减息；著名投资银行美林与花旗集团又先后宣布今年第一季度继续录得巨额亏损。国际金融市场的人气度与信心度似乎正在一点点消失殆尽。

    BBA曾这样介绍LIBOR：“历史悠久；最为广泛地涵盖国际利率；真正的国际参考利率；商业应用广泛；享有国际声誉；机制透明；利率结算健全；报价行均为货币市场上最活跃的银行，且享有最高的信贷评级。”但盛名之下的LIBOR在此时爆出严重影响信誉的丑闻，对国际金融市场更是雪上加霜。要知道，在位于国际金融市场金字塔顶端的两大类机构中，标准普尔、穆迪、惠誉等君临天下、甚至可以一言而定生死的信用评级机构，已因在次贷危机中高估信用评级的不光彩行为饱受批评，而“LIBOR门”更有可能使我们连睥睨众生、“享有最高的信贷评级”的顶级金融机构也无法信任。

    英国《金融时报》说，2008年3月14日，在美联储作出拯救全美第五大投行贝尔斯登的决定时，全球自由资本市场之梦、向市场驱动的金融体系迈进的时代结束了。但从某种意义上说，4月16日的“LIBOR门”更值得我们哀悼与反思：当作为全球金融市场利率体系基石的LIBOR不再稳固时，接下来可能出现的是对深不可测的次贷损失与不知何时见底的市场的恐慌。四顾茫茫并不可怕，可怕的是无所依凭。现在已经有银行尝试在金融衍生产品合约中用“无风险”的隔夜指数掉期、各国央行贷款利率、回购协议利率等其他基准指标来代替LIBOR，但市场何时才能重拾信心，依然成谜。

    全世界最大的几家银行上周通过总部在巴黎的国际金融学院发布的一份文件承认了在风险管理中犯下的诸多错误，但希望说服市场相信，银行出于自身利益而有意愿制定行为准则并进行自我监管。而此次“LIBOR门”或许证明了，在自律与监管的关系上，“金融稳定论坛”（FSF）代表各国金融监管机构和央行发出的主流声音更值得我们信服：银行、投资者和信用评级机构固然“有强烈的动机”解决问题，但鉴于利益冲突、关联方行动和其他市场失灵问题，“政府必须决定应该在哪些方面对症下药”。换言之，私营领域的风险管理意愿与能力已不值得信任，是时候让公共部门采取行动了。

    欺骗、隐瞒、误导等损害制度的手法在短期内或许可以牟利，但长期来说对市场信心的危害却无可估量。人无法扯着自己的头发让身体离地，于是我们虽然相信有的组织、机构、个人能在短期内保持道德自觉、自省与自律，但长期看来我们更信任完善的制度设计与外部监督的有效性。当贪欲的魔鬼劫持了自律的天使，监管的骑士该挥剑出击了。

    巴菲特说：“只有在退潮的时候，你才能看清谁没有穿裤子就下水了。”耐心等待他们自觉地穿上裤子是困难的事，我们应该找出那些光着屁股的混蛋，把他们扯上岸，让他们要么穿上裤子、要么滚蛋，甚至再也不让那些屡教不改的家伙下水。这样，我们在游泳时才能更安心。当然，那些自身已经诚信破产的机构监管不了任何一方，因为他们自己就是最大的裸泳者；更可恶的是，他们还把所有人的裤子都给偷走了。

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