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信用债周报:利差整体上行 中长期券种发行量骤降

来源:东吴证券 2017-11-13 14:05:58

  信用债周报:利差整体上行,  中长期券种发行量骤降  市场资金面情况:央行回笼资金,资金面有所趋紧。央行逆回购投放4,600亿元,到期量为6,900亿元,公开市场整体净回笼2,300亿元。在资金面有所趋紧的情况 ...

  信用债周报:利差整体上行,

  中长期券种发行量骤降

  市场资金面情况:央行回笼资金,资金面有所趋紧。央行逆回购投放4,600亿元,到期量为6,900亿元,公开市场整体净回笼2,300亿元。在资金面有所趋紧的情况下,资金利率转为上行,其中银行间R007上行49bps,收于3.40%,交易所GC007上行56bps,收于3.87%。国债方面,各期限国债收益率均继续上行,升幅平均约3bps,其中短端3个月和6个月国债利率升幅在6bps以上。

  一级市场发行情况:中长期券种发行骤降,净融资转负。信用债一级市场发行方面,由于中票、企业债和公司债等中长期券种发行量大幅下降,导致整体净融资亦较前期大幅下降并由正转负。信用债发行利率方面,3年期AA级和AA+级中票持续下行,其他券种、评级的发行利率均上行。同业存单本周发行量4,417.1亿元,偿还量为5,143.8亿元,总体净融资为-726.7亿元,由正转负;同存收益率中,1年期国有银行、股份制银行和1年期农商行均下行,分别为4.52%、4.62%和4.85%。本周信用债新发券中短融占比50%,其次是公司债,短融占比回升;以发债额度计,发行主体AAA级占比50%,国企占比为83%。新发行中非金融行业主要有建筑装饰、综合、采掘、公用事业和交通运输等。

  二级市场成交情况:利差整体上行。信用债成交方面,各类信用债日均成交量均持续下降。二级市场信用利差方面,各评级、期限的利差均上行:1年期AAA级利差上行5bps,其他各评级利差上行3bps,3年期各评级上行2-3bps,5年期利差升幅最大,其中AAA级和AA+级上升幅度达到7bps,AA级上行4bps。目前各评级、期限的利差分位数基本在40%以上,其中3年期各评级超过50%,与前期基本持平;1年期、5年期的历史分位数较前期有较大幅度的上升。

  周期性行业高频数据跟踪:上游方面,煤炭价格继续小幅下行,铝价下行,铅价上行,铜国内价上行,国际价下行;锌国内价下行,国际价上行。中游方面,铁矿石国内价下行,国际价转为上行,钢材价格转为下行;水泥价格继续上行。下游房地产方面,本周各类城市供地量持续上升;溢价率方面,各类城市均继续下行。延续前期情况,二、三线城市溢价率仍处于高位,而一线城市溢价率继续处于低位。

  风险提示:国内外宏观经济因素导致周期性行业景气度超预期下行;信用风险事件增加,或导致市场避险情绪上升,信用利差大幅上行。
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