利率债市场周回顾:央行[微博]提高公开市场操作利率,流动性重新趋紧。

　　央行全周共净投放2430亿元。从投放资金利率上来看,OMO和MLF各期限资金皆上调10BP,7D、14D、28D的利率分别为2.45%、2.6%和2.75%,3M国库现金定存利率较上期上调125BP至4.2%,银行间和交易所资金利率快速上行。

　　国债收益率曲线重新走平,继续防范短端利率上行风险。上周,美联储于周四加息靴子落地,由于此前市场已基本100%预期,因此加息过后国内债市长端反而快速补涨,与之相对应的是短端收益率却快速走高,主要由于以下几点因素:1)国内央行仍旧维持中性偏紧的政策,并在上周公开市场操作时提高了资金利率;2)一季末MPA考核时点临近,大行出资的意愿降低;3)各中小行在前期期限错配、资产错配加杠杆的情况过于普遍,负债端发行短期同业存单续命支持资产端的长久期资产已十分普遍,而资产端的流动性通常并不高,资金链本已处于十分脆弱的状况;4)叠加传统的缴准、缴税时点,使得资金面会愈发紧张。以上几点因素在短期内都将继续维持,本周应关注央行的出资情况,防范短端利率上行风险。

　　信用债市场周回顾:今年以来,信用债发债规模剧减,1-2月份,共有57只非金融企业信用债推迟发行或发行失败。上周短融中票发行额小幅减少,企业债净融资额连续第十五周为负。二级市场上,短融中票收益率曲线走平;企业债收益率曲线两端走高,中端小幅下移;交易所公司债收益率曲线继续平坦化上行。交易所公司债不同评级表现有所分化,1YAAA、AA+、AA级的券种收益率分别变化-0.3BP、4.2BP和0.8BP,其余期限收益率普遍下行。

　　策略:利率债、信用债曲线走平格局或持续。从短端来看,近两周临近月末,一季度MPA考核致使大行出资意愿降低,因此银行间流动性格外受制于央行投放资金规模的影响,上周便是很好的例子,央行抬高了资金操作利率,致使短端利率快速上扬,我们认为3月下旬短端利率仍将维持高位,机构为维持资金链,或将抛售短久期短融、中票等流动性稍好的信用品种,因此建议投资者本周观望为主,待月末流动性紧张时点过后,短端的交易性价值可能会重现。