投资要点 信用债投资策略:短期市场交易情绪较好,但对于信用债的影响较为有限,信用债主要还是看配置力量,而受监管的逐步趋严,如资管行业的统一监管、表外理财纳入MPA考核以及同业存单可能纳入同业负债等,监管对 ...
投资要点
信用债投资策略:短期市场交易情绪较好,但对于信用债的影响较为有限,信用债主要还是看配置力量,而受监管的逐步趋严,如资管行业的统一监管、表外理财纳入MPA考核以及同业存单可能纳入同业负债等,监管对于债市的影响将逐渐显现,银行理财和同业存单萎缩导致的负债端收紧,将带来资产端尤其是信用债的抛售压力,使得信用债面临巨大的潜在风险,因此建议机构继续保持谨慎。
一二级市场:资金面先紧后市,信用债成交量较前一周小幅下降,短久期品种收益率小幅上行,而中长久期收益率下行幅度较大。信用债一级市场发行有所回暖,但到期量较大,净融资额继续下降。
基本面:经济基本面继续保持稳定运行,不会给债市带来更多的利好。近期市场对于三四线城市房地产的关注度在不断提升,此前我们就提到在一二线城市调控继续趋严的情况下,三四线城市可能会异军突起,目前正有这样的势头。
资金面:上周一旦市场宽松时,央行[微博]又开始吃持续净回笼,反映在去杠杆的背景下,央行并不希望资金面过于宽松,后期央行大概率继续净回笼,叠加3月美联储加息概率在增加,资金流出压力或加大,资金面不可过于乐观。
配置需求:未来随着监管的逐步落地,银行理财和同业存单缩量将是大概率,监管对债市的影响也将逐渐显现,叠加一季度末银行理财纳入MPA考核,同业存单可能纳入同业负债,负债端收紧带来的资产端尤其是信用债的抛售压力将明显上升。
信用基本面:短期内宏观经济保持平稳,去产能背景下企业盈利改善趋势延续,整体信用基本面继续好转。后期将面临年报的密集披露,而根据已经公布的上市公司业绩预告看,2016年正面预告企业数量较15年明显增加,且主要集中在过剩产能行业,过剩行业经营绩效改善显著。
