2016年是真正意义的去产能元年。堆下的库存早晚要卖，欠下的债务早晚要还，过剩的产能也早晚要去，这是任何一个经济体逃不掉的宿命。而从逻辑上讲，去产能是去库存和去杠杆的基础，只有完成了去产能，一个经济体才可能真正走出危机，中国也不例外。

　　2008年百年一遇的金融危机之后，我们一直没有履行这个宿命。2009年4万亿大刺激，2010年昙花一现，2011年内外交困，2012年重启中级刺激，2013年陷入类滞胀，2014年陷入衰退式宽松，2015年货币加码刺激。危机后的七年里，我们在需求端想尽了办法，经济却依然拾级而下。2016年，中央真正开始改变思路，从需求侧走向供给侧，从扩需求到去产能。

　　招商证券(600999,股吧)认为2016年信用市场关注的焦点是去库存与去产能。作为全社会信用的最终抵押品，地产的估值稳定与否决定了全社会信用条件的最终结果。而作为信用债市场最主要的发债主体，过剩行业的产能去化和僵尸企业处置进程，决定了可能的信用事件演化和主体资质变化。去产能政策落地，在甄别风险的同时，也意味着过剩行业相关主体的安全边际渐渐清晰。考虑到煤炭、钢铁两个行业去产能的路径和复杂性，仍然建议优选中高等级国企，并关注兼并筹组，虽然需要当心可能发生的债务减记，但随着政策落地，过剩行业中部分主体也具备了参与的安全边际。