本周信用债发行量出现明显回落,共有124只新债发行,发行总额为1453亿元,8月初之后再次跌落1500亿发行量关口。上周15国网债100亿天量发行完毕后,企业债发行量明显回落,其中15泸州停车项目NPB01债券为国内第一单以非公开方式发行的国家发展改革委企业债券,这是首个专项债与项目收益债结合的创新产品,亦继15盘双专项债之后再次落脚在停车场建设这一促投资、稳增长的重要工具上。公司债发行量再次创下三个月以来非节日周的新低。

本周受到央行降准降息以及逆回购利率再次下行影响,高评级信用债发行利率普遍下行,AA+及以上评级中票发行利率继续上周回落趋势,目前已突破4.5%区间下限,中高评级企业债,公司债利率出现下行,在基本面尚未看到曙光,资金面持续宽松之时,各期限债券发行利率的持续下行已成明显趋势。

本周行业发债金额排名前三的行业为综合,交通运输,房地产;本周共发行房地产类债券22只,共融资208.7亿,发行金额同比增加1倍。从市场情绪上看,企业债依旧是投资者追捧的对象,认购倍数普遍有3至4倍,市场对高危行业——煤炭,钢铁等的担忧不减,负面情绪已蔓延至短期。

本周信用债共成交8002.6亿元,同比增加9.85%。公司债录得两个月以来最大成交量,上交所市场成交量大幅攀升55.66%至71.48亿元,回顾近期的经济数据,基本面对于债市的基本支撑依然存在,双降叠加回购利率调低,债市做多热情未减,中长短端利率仍进一步下行。

信用利差方面,由于央行对于资金面的持续宽松引导,AAA评级公司债信用利差出现大幅下行,幅度为2-6BP左右,市场对于此类债券的收益率下行依旧存在期待。低评级债券信用利差持续上行,AA-级七年期公司债的信用利差进一步上行4.8BP至284.62BP。表明市场未曾忘却低评级债券带来的信用风险。

在债券配置策略上,我们坚持依旧以短久期,高评级债券为主,在信用风险频繁发生的背景下,应对中低评级债券愈加谨慎的观点。