权益衍生资产收缩，再配臵需求涌入债市今年6月底开始，股市经历了大幅调整，市场信心受挫，监管机构严查违规配资，投资者对股市加杠杆操作逐渐谨慎。

再加上IPO暂停，上半年为理财带来超额收益的各类权益衍生资产大幅减少，导致资金大量回流理财、债券基金等以债券配臵为主的机构或产品中。

以信用债为主的固收或类固收产品成为各类资金唯一可以追逐的对象。

充裕的流动性助力套息便利年二季度开始，经济低迷背景下货币政策维持稳中偏松的取向，市场资金利率显著降低，推动信用债收益率与回购利率之间的息差空间扩大至200bp左右的高位，6月下旬开始有所收窄但也还有160~180bp左右，为信用债杠杆操作提供了便利条件。

.特别是7月份以来，由于股市高位回落和IPO暂停，大量资金淤积在交易所市场，导致交易所资金利率持续显著低于银行间，幅度在100bp左右。另外交易所债券的质押回购采用中央对手方的标准券制度，效率大大高于银行间信用债的回购效率。放大杠杆提高收益的冲动推动投资者以更低的利率抢购交易所债券，导致交易所债券收益率快速下降，甚至低于同评级中票。