事件:2015年2月28日,中国人民银行决定,自2015年3月1日起,金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.35%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.5%,同时结合推进利率市场化改革,将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.2倍调整为1.3倍。

内容摘要:

①货币政策再次发力,彰显决策层稳增长态度明确;

②坚持债券市场基本面分析框架,降息之后市场需要考虑稳增长效果和宽信用对于利率的不利影响,在宽货币和宽信用之间,我们维持今年宽信用可能主导债券大方向的逻辑;

③降息最直接的作用在于稳定资产价格和资产价格预期,特别是房地产,而房地产价值稳定是社会信用扩张的基础,也是金融机构和私人部门恢复杠杆能力的前提;

④我们认为在一系列财政货币政策的刺激下,总需求会逐步企稳,对低等级信用品构成有效支撑和改善,建议特别关注基本面的企稳信号和低等级产业债的配置机会;

⑤维持年度策略观点,坚持票息为主,坚持向低等级产业债倾斜,控制久期注意流动性。