信用债周策略:降准降息靴子不落地,短期波动在所难免
来源：网络
2014-11-18 23:06:43
摘要:上周信用债走势回顾:短融中票并未随利率债大幅波动。短融中票的变动较为滞后,总体的变动并不大,如1年、3年和5年AAA短融中票的收益率变动为+1BP、-3BP和0BP。信用利差维持低位,3年和5年中票的利差还有4-6BP的下 ...
摘要: 上周信用债走势回顾:短融中票并未随利率债大幅波动。短融中票的变动较为滞后,总体的变动并不大,如1年、3年和5年AAA短融中票的收益率变动为+1BP、-3BP和0BP。信用利差维持低位,3年和5年中票的利差还有4-6BP的下行。1年期和3年期AA与AAA评级债券等级利差小幅缩窄2-3BP。上周交易所产业债普遍回调,收益率上行幅度较大的债券主要为久期较长的公司债,如12亿利01,或收益率较高的低评级债券,如12东锆债和11中孚债。城投债整体较为清淡,净价涨跌互现,AA-/AA债券多上行10-20BP。 重点信用债主体风险监控之*ST锐电:拟召开第四次债券持有人会议。上周*ST锐电的基本面未有更新的消息,但是发布了三个公告,主要内容为拟于2014年11月28日召开第四次债券持有人会议,审议更改投票表决方式议案和授权受托管理人代表债券持有人相关权利两项议案。前一议案旨在增加参与人数与议案通过率,后一议案是旧案重提,主要是受托管理人在继续推进相关工作,都无实质内容。 后续继续关注管理层如何应对可能存在的大额回售。 重点信用债主体风险监控之二重重装:偿债能力基本丧失大股东支持力度尚未明朗。上周二重重装和*ST二重发布多个公告,称44.89亿债务已逾期,且有资产被冻结,面临多项诉讼。我们认为二重重装和*ST二重偿债能力已基本丧失,目前的期待仅在于其大股东中国机械工业集团(即“国机集团”)的救助。事实上,今年3月国际集团就确定了二重改革振兴的12项重点工作,但成效甚微。而且8月13日,二重重装公告显示其拟向国际集团及其子公司申请新增20亿的借款也没有最新进展,大股东的实质支持尚未明朗。 策略:预期修正等待获利回吐后利差提供安全边际。虽然我们认为在社融数据同比减少,财政支出反季节性减少的背景下,货币政策宽松的基石依旧坚定,但目前收益率的支撑动力不足:(1)由于降准降息的预期未被证实,短期内追涨的空间有限,而且在年末交易盘追求追求落袋为安的心理下,获利回吐的压力较大,波动在所难免;(2)推动利差向下需要较高的理财新发量,不过上周理财的发行量仅为829只,环比下降18.57%,周发行量明显减少。短期内建议利差提供更大的安全边际时再行参与。
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