内容摘要:
信用评级调整:上周无发行人及债项评级变动发生,仅安徽
皖江物流及其“
12芜湖港”列入信用评级观察名单。
因存款偏离度管理产生的流动性担忧。从部分
银行零售渠道草根调研,存款稳定性管理二季度开始已经有所准备,银行可以通过改变
理财产品结构进行应对。同时我们预计,未来存款管理的强化,将对货基和开放式债基等非银行开放式资金理财产品的赎回产生较大的不确定性影响,还将对资金面流动性产生的冲击产生极大的不确定性,也会对
金融机构的杠杆和头寸产生较大的不确定性影响;而且,自下而上的利率市场化过程不会因为对存款的进一步监管而中断,从长期来看,将从银行资产端加剧潜在的流动性紧张因素。
市场点评:
8月
宏观经济各方面数据均转差,一方面,“稳增长”政策对需求的刺激拉动效应递减,房地产市场需求仍然未见起色,另一方面,欧洲经济复苏动能减弱,外需改善不及预期,总体需求比较疲软。需求的疲软抑制了企业扩大生产和投资的意愿,社会总体融资需求偏弱,经济面临比较大的下行压力,稳增长需求边际上在提升。9月政策信号需要持续关注,在总体经济运行指标偏弱的背景下,短期结构性政策和季节变化可能导致9月M2、贷款和社融规模都有所回升。不过受理财季节性波动、非标转标以及表内信贷结构性调整的不确定性,未来资金面也存在较大压力,我们依然维持适度谨慎观点,控制久期、适度杠杆、信用继续高等级产业加城投。
市场回顾:
一级市场:发行规模和净融资额均回升,发行利率普遍下滑。上周非金融企业短融、中票、企业债和公司债合计发行718亿元,合计偿付444亿元,净融资额274亿元。上周非金融企业短融和中票的发行规模和净融资额均出现回升,而企业债和公司债发行规模和净融资额则下降。从发行利率来看,上周交易商协会公布的发行指导利率普遍下滑,中短期利率下滑幅度相对较大。
二级市场:收益率短端明显上行。上周银行间信用品收益率走势分化,短融明显上行,3、5年期仍以窄幅下行或盘整为主,7年期有所上行;信用利差除1年期上行,其余期限大多继续收窄;信用品等级利差除低等级企业债明显收窄,其余以盘整为主,波幅不大。交易所信用债大多下跌,成交仍以中高等级为主,高收益债以下跌为主,地产债微幅下行,城投债则涨跌参半,但波幅较小。
