2014年7月17日，北京—2014年6月16日，美国最高法院驳回阿根廷上诉，并宣布维持其于2012年11月作出的裁决：要求阿根廷政府必须向美国“秃鹫基金”偿还总额13.3亿美元的前期违约债务，本次最终裁决也标志着阿根廷方面通过司法途径解决这部分债务问题已经几乎无望。该项判决后，阿根廷政府仍然拒付该笔违约债务，随后进入30天宽限期，中诚信国际认为，该国是否走向实质性违约，取决于其与债权人的最终谈判结果。如阿政府最终执行该裁决，或将导致所有当年未接受债务重组的债权人提出兑付要求，从而触发高达百亿的债务。“秃鹫基金”事件对其主权信用带来不确定性，且此次最终裁决对阿根廷国内债市及股市均造成巨大冲击，鉴于此，中诚信国际决定将阿根廷主权信用评级从Bg下调至B-g，并将该国列入负面观察名单。

　　自2014年伊始，阿根廷偿债成本已大幅增加，1月以来，该国5年期信用违约掉期（CDS）息差已由1745bp扩大至7月4日的1916bp。目前，阿根廷政府已陷入“两难”境地：一方面，如发生实质性违约将对重返资本市场的多年努力带来严重打击；另一方面，如果偿还该部分债务，其余债权人的债务偿付要求可能达150亿美元，这将使得本就持续下降的外汇储备带来沉重负担。目前来看，阿根廷政府为避免再度违约，正通过积极谈判寻求出路，与强硬派债权人的谈判可能持续至12月底，与此同时，阿政府也积极寻求中、俄等国家的国际救助以度过本次债务危机。

　　中诚信国际亦注意到，阿根廷国内持续面临严重的经济问题，2013年实际GDP约为3%，尽管较上年有所提升，但与此前8%以上的增速仍有差距。根据阿根廷政府的官方数据，2013年通胀率已高于10%，而非官方数据则显示，2013年通胀率在25%左右，2014年更有可能达到30%。在阿根廷政府试图遏制失控的通胀的同时，该国外汇储备由2011年1月的530亿美元降至目前的290亿美元，阿根廷外币债务违约进一步风险提升。

　　另外，阿根廷国内逐渐扩大的资本外逃和持续下降的贸易顺差（1-5月贸易顺差为23.06亿美元，同比锐减41%）均对阿根廷官方外汇储备造成压力。由于阿根廷政府的外部筹资渠道有限，难以在国际资本市场上筹措大量资金，外汇储备下降将成为阿根廷的关键信用风险点之一，同时反映出阿根廷经济政策的不可持续。阿根廷面临上述通胀率高企，货币贬值，资本外逃及经济停滞的局面，政策缺乏应对的空间和能力，这成为阿根廷的另一关键信用风险点。

　　中诚信国际认为，政府偿债意愿是影响一国主权信用判断的重要因素之一。由于阿根廷历史上曾经有过债务重组记录，且本次该国政府已经拒绝6月30日的债务偿付，中诚信国际决定下调阿根廷主权信用评级至B-g。同时，我们也注意到本次“秃鹫基金”的债务问题的发展方向仍不明确，最终结果与阿根廷政府的谈判结果和偿债意愿有密切联系，鉴于此，我们决定将阿根廷列入负面观察名单，并将密切关注事件的后续发展。