信用债收益率全面下行上周资金利率有所下降，FR001和FR007分别下降至2.35%和3.16%的水平，国债到期收益率曲线整体下移，7年及以上的中长期国债收益率下行幅度较大，均超过了17个bp。上周信用债收益率变动趋同于利率债，各个券种均出现较大幅度的下行。

焦点新闻和数据点评1、李总理再次强调实现7.5%左右的全年预期目标和周小川暗示央行不会采取大规模的刺激政策我的观点：在“稳增长”政策与宏观经济不断博弈的大背景下，政府高层一方面频繁表示对于“增速放缓的容忍”，“宏观调控要有定力”，暗示短期的大规模刺激不会出台；资金面的“全面放松”短期内是小概率事件，“稳中偏松”仍是未来一段时间的主题。

2、社会融资总额增速下降5月12日公布社会融资总额4月份1.55万亿元，增速18.13%，增速较3月份继续下降。从结构上看，企业债券融资规模和占比都在上升，新增贷款和信托贷款、外币贷款占比下降。我的观点：社会融资总额的下降与房地产投资增速下降导致的房地产企业融资需求下降有关，债券融资规模和占比的抬升与信托贷款增速下降，转而投资债券市场有关，也推动了此轮债券市场收益率的下行。

后续供给较为平稳从到期总量看，本周债券总到期量有1540亿元，处在较高水平，下周到期量仍然较大，但之后有下降趋势；信用债方面情况类似，本周信用债到期量为872亿元，但之后2周的到期偿还量将明显下降。

整体来看，未来几周债券市场将面临的供给压力较为平稳。

行情暂时稳定上周债券市场利率整体下行，其背后原因为：资金预期平稳宽松，使机构加杠杆明显；同时，4月CPI达到新低，为整体收益率下行创造了进一步空间，上周四、周五在债券市场表现上已经有所体现。

但降存准预期落空，债券市场利率下行的空间有限。短期，有一部分获利资金了结的需求，会使债券市场出现短暂的平稳回调，但幅度不会大。后续，在供给没有大量释放之前，行情可能继续延续。

但策略上还是以加杠杆赚息差为主，没有大的波段操作赚取资本利得的机会。