大智慧阿思达克通讯社3月19日讯，标准普尔评级服务公司19日最新观点指出，中国房地产开发商浙江兴润置业投资有限公司（兴润置业）违约可能预示中国小型开发商将迎来艰难时刻。小型开发商的信贷环境正迅速恶化， ...
大智慧阿思达克通讯社3月19日讯，标准普尔评级服务公司19日最新观点指出，中国房地产开发商浙江兴润置业投资有限公司（兴润置业）违约可能预示中国小型开发商将迎来艰难时刻。小型开发商的信贷环境正迅速恶化，同时今年的销售前景并不明朗，竞争也在加剧。
兴润置业近期资金链断裂引起外界高度关注。根据媒体初步测算，该公司及关联企业目前总负债35多亿元人民币，其中银行贷款约24亿元，非法吸收公众存款7亿多元，拖欠工人工资和工程材料款等约4亿元。
标普信用分析师符蓓表示：“我们认为这只是陷入困境的许多中国小型开发商中的一个例子。这些公司每天都在挣扎求存。其中多数公司仅拥有一个或少数几个项目。”
多数未上市的小型开发商在资本市场的融资渠道有限。银行贷款曾是它们唯一的融资渠道。过去三四年，随着国内银行提高风险管理水平，小型开发商获得银行贷款已变得更加困难，即使以更高的利率也是如此。大型开发商能够以6%-9%的利率从国内银行获得房地产开发贷款，而小型开发商可能须支付20%的利率，而且可获得的融资仍有限，同时还面临再融资风险。
小型开发商不得不转向信托融资，以替代银行贷款。根据中国信托业协会，2013年新发放的信托贷款中超过10%投放于房地产业；其中大部分流向小型开发商，因为它们没有其他可行的融资渠道。信托融资的成本通常高于银行贷款。
标普认为，近期的信托产品违约和上海超日太阳能科技股份有限公司的国内首单公司债违约预示着，对于较弱的公司而言，融资将更加有限，成本也将更高。这一点加上小型开发商所面临的艰难运营环境，2014年余下时间及之后可能会有更多违约事件发生。
鉴于近期的信用事件将扩大强弱公司之间的信用分化，标普认为今年国内房地产业的整合将加速。国内银行在发放房地产开发贷款和按揭贷款时，通常青睐大型的、多元化的、拥有品牌知名度的开发商。这些较强的开发商通常为上市公司，其中一些甚至拥有海外资本市场融资渠道。大型开发商拥有如此明显的优势，可能会抢购境况不佳的小型开发商。
符蓓表示：“在应对由政策导致的市场波动方面，地域分布多元化的开发商相比项目集中于一个地区的小型开发商，也具有明显的优势。”
多年来中国房地产业一直增长迅猛。2013年商品房销售总额达8.14万亿元人民币（约合1.31万亿美元），五年前该销售额仅为2.41万亿元人民币（约合3,540亿美元）。宽松的信贷推动了上述强劲增长，小型开发商即使融资成本较高也增长迅速。
符蓓表示：“此前房地产业的利润率如此之高，小型开发商以15%-20%的利率融资也是可以承受的。但时过境迁，过去几年房地产业的利润率持续下降。这主要是因为房价涨幅落后于成本涨幅，尤其是土地成本。”
尽管运营和融资状况充满挑战，但标普预期多数我们评级的开发商能够渡过当前市场动荡。标普认为，多数标普评级的开发商按国内标准属于中型至大型开发商。
这些开发商通常为上市公司，且拥有不错的银行关系和资本市场地位。过去两年它们中很多也已降低信托融资比例。即便如此，融资成本依旧可能上升，尤其是那些评级为“B”或以下的开发商。
