债市在一轮寒冬肆虐过后，终于迎来了春天。随着二级市场收益率稳步回落，一级市场融资方亦开始调低发行价格。市场人士认为，眼下资金行情造好是债市复苏的主要动力，而个别深陷违约预期的企业并不碍大局。 据 ...
债市在一轮寒冬肆虐过后，终于迎来了春天。随着二级市场收益率稳步回落，一级市场融资方亦开始调低发行价格。市场人士认为，眼下资金行情造好是债市复苏的主要动力，而个别深陷违约预期的企业并不碍大局。
据统计，2月13日，浙江省手工业合作社联合社、四川长虹电子集团、天津航空先后下调各自短融或中票申购区间。
其中，四川长虹电子集团10亿元5年期中期票据申购区间由原7.45%-7.80%调整为7.0%-7.5%；浙江省手工业合作社联合社3亿元短融券申购区间由6.97%-7.27%下调至6.6%-7.2%；天津航空5亿元短融券簿记建档区间由6.6%-7.3%调整为6.4%-7.0%。
华南某券商交易员对此表示，“这主要是因为年初信用债市场行情比较好，二级市场现在收益率下得比较明显，带动了一级市场收益率的下行”。
他补充说，只有在二级市场回暖得比较明显的情况下，才会出现这种调低发行价的情况。“债市现在在资金面宽松的情况下有出现拐点的迹象”。
他介绍称，一般情况下，承销商可看到各买方成员报价和二级市场水平，从而大体确定成交价格。
据大智慧数据终端显示，银行间市场十年期国债收益率曲线在去年11月前后出现了接近4.8%的高位之后，目前已经逐步回落至4.4%-4.5%附近。与此同时，信用产品收益率在2月以来亦呈现整体大幅下行的格局，显示市场配置需求积极踊跃。
个券方面，与去年11月前后的高位相比，以“13光明MTN1”为代表的中票至今下行约50个bp，而今年新发短融“14金隅CP001”亦下行约30bp，以“12沪闽行”为代表的城投债下行约30BP。交易员普遍表示，“随便挑一支城投债都是下行了几十个bp，趋势很明显。”
**资金面宽松助力债市复苏，黑天鹅事件不碍大局**
我国市场流动性往往在大量由银行主导的的信用投放下共振，然而一旦伴随着货币政策收紧，相关缺乏国有背景，享受不到救助的企业就成为潮水退去后最先暴露在沙滩上的裸泳者。这无异于巩固了“资金为王”的市场格局。
申银万国某承销人员表示，“去年下半年，资金利率上行，发行人成本太高，接受不了，导致信用债发行幅度回调。”
为了进行正常的资本运营，一部分发行人只有不惜抬高票息以吸引买需，尤其是在13年下半年信用供给萎缩的情况下，信用债收益率水涨船高。对于这些深陷财务亏损预期的企业来说，提高举债成本成为无奈之举。
