在经历了2013年下半年的熊市后，债市能否在今年否极泰来？能否实现熊牛转化，暖流资产管理有限公司投资总监程鹏就此表示，“熊牛切换的关键取决于对资金需求的控制实际生效，如此则货币政策将回归正途，而资金供 ...
在经历了2013年下半年的熊市后，债市能否在今年否极泰来？能否实现熊牛转化，暖流资产管理有限公司投资总监程鹏就此表示，“熊牛切换的关键取决于对资金需求的控制实际生效，如此则货币政策将回归正途，而资金供求力量有利于利率回落。根据目前的进展，我们认为这有可能在上半年发生，从而一季度利率时点性冲高将是潜在的建仓时机。”
“2014年全球经济复苏基础继续巩固，增长总体上仍缺乏强劲动力，基本面对债券市场的影响总体为中性。”暖流资产投资总监程鹏表示。
首先是经济继续复苏，通胀温和反弹。外需和消费的改善，将成为国内经济复苏的利好，但高利率和债务问题下的投资前景不容乐观。最大的不确定性是政府对经济增长的定位。随着各项改革措施的出台，经济的乐观情绪将提振风险偏好。暖流资产投资总监程鹏表示，美国经济复苏将较2013年更强，但对新兴市场的拉动效果不明显；欧元区经济则较为挣扎，还要与衰退做斗争。
2014年全球经济政策的总基调将是退出，宽松经济政策的退出将抽走流动性，资金面的情况对债券市场不利。在国内，基于推进改革和盘活存量的政策指导，货币政策将继续着眼于去杠杆而保持偏紧力度。国外，美国QE的退出已经开始，而欧元区政策进一步宽松的阻力很大，日本的货币政策的宽松空间也较为有限。
暖流资产管理公司投资总监程鹏预测，“今年初债券市场受政策影响会很大，但随着结构问题的解决，基本面因素将接棒。利率总体将高位震荡，不排除再创新高，但高企的利率蕴含着明显的投资机会。”
利率债方面，需要寻找新的均衡水平，不确定性较大。10年期国债有可能冲击历史高点。政策性金融债的供求力量继续不利于其利率回落，与国债的利差有望维持在高位。信用债的调整普遍已反映了结构性因素，其利率水平与贷款利率已可比，由于贷款加息风险并不大，信用债进一步下跌空间有限，暖流资产中投资价值较明显。
暖流资产专家分析称，信用债的信用事件的发生仍将是个别的，对信用利差没有整体影响，精选债券的策略将获得较大收益。若明年在基建和地产去杠杆方面有实质进展，则对信用债构成重大利好。
“经济工作会议的召开和地方债务审计结果的出炉，高层和更多的部委行动起来，开始认真面对结构性杠杆问题了”。暖流资产管理公司投资总监程鹏分析称。而随着对影子银行的监管不断深入，这也将成为市场切换的关键时点。
