国际信用评级机构大公国际资信评估有限公司(以下简称“大公”)于今日初次评定好利安控股有限公司(Hovione Holding Ltd,以下简称“好利安”或“公司”)长期本、外币信用等级为BBB-,评级展望为稳定。评级结果反映了公司业务板块多样化且配置合理有效、内部控制和风险管理机制较完善,以及其主要市场经营环境稳定等因素;但也反映出公司融资来源相对集中和受葡萄牙国内金融市场不稳定的影响,以及因扩张引起资本支出和后期费用上升削弱公司财富创造能力等负面因素。

评定好利安控股有限公司信用等级的主要原因如下:

一、公司偿债环境较为稳定。好利安在葡萄牙、爱尔兰、中国和美国均设有生产研发基地,主要市场在美国、欧洲和日本。产、销地均保持较稳定的信用环境和政策连续性,部分市场经历过金融危机后在稳步恢复并趋势向好;

二、公司财富创造能力有待进一步提升。公司发展至今共有四大业务板块,分别为仿制原料药、研发/生产流程外包服务、颗粒设计以及吸入类药物。虽然战略上四大业务板块较多样化,但公司核心原创科技有待进一步增强,市场地位偏弱;

三、公司偿债来源稳定性一般。公司融资来源相对集中于葡萄牙本土,受本土金融市场不稳定的后续影响,未来融资渠道有待进一步开拓。以财富创造能力为基石,公司经营性偿债来源较稳定,无显著波动;

四、公司偿债能力水平较强。基于好利安目前的资本结构,其总债务偿付能力趋于稳定;现阶段公司财务状况比较良好,存量债务偿付能力较好;因收购转盈,可预期内公司新增债务偿付能力会逐渐走强;

五、公司近五年内一系列收购行为增大资本支出和后期费用,特别是2009年收购位于爱尔兰柯克的工厂对公司整体盈利造成了一定影响,资本支出使得公司经营性现金流出现下滑。截止2012年财年末公司净债务/EBITDA已恢复至收购前水平。

大公认为，鉴于好利安拥有合理的业务板块配置,较高水平的内部控制与风险管理措施,在本国金融不稳定的情况下,其行业属性、自身条件以及战略规划可以在很大程度上化解本土经济环境不振带来的影响。大公同时对公司融资来源相对集中,及其近年因扩张引起的一系列问题给予关注。综合分析,大公对未来1～2年内好利安控股有限公司本、外币的评级展望为稳定。