全球经济和金融市场在经历了前期的波动后，终于呈现出了相对稳定的复苏态势。

　　但就复苏具体情况看，一方面发达经济体经济形势持续改善，下行风险得到缓释；另一方面新兴经济体经济增长集体“失速”，巩固增长压力增大，结构性问题凸显。展望2014年，从全球主要经济体来看，我们认为美国随着居民消费、房地产市场和传统能源复兴将继续支撑经济复苏，但国会两党分歧一定程度上影响了投资者对主权债务的信心；安倍“三支箭”在推动日本经济加速的同时副作用不容忽视，公共债务问题或将加剧；欧元区宽松货币政策将继续支撑欧洲资本市场繁荣并刺激实体经济，欧洲一体化进程和德国经济向好或进一步缓解欧债危机。新兴经济体方面，中速增长将成为未来常态，如何有效推动经济转型，依靠内生动力实现增长仍将是经济增长的主要议题。就当前全球经济和财政形势而言，我们认为全球主权信用仍具有一定的不确定性和下滑风险，并主要集中在以下几个方面：

　　美国债务上限影响投资者对美国主权信心，对全球的经济及金融市场复苏形成挑战。作为全球第一大经济体，美国政府的债务问题牵动着全球经济、金融市场的每一根神经，尽管我们并不认为短期内美国政府会出现债务的违约，债务上限问题不能妥善解决，美国主权信用必然受到影响，并可能引发美元资产遭受恐慌性抛售，从而拉高利率超预期增长，美国经济也将因此失去长久以来赖以支撑其增长的资金助力。美国国会两党对此心知肚明，却仍屡屡在债务上限问题上发生争执。事实上，一些调查显示，联邦政府的边缘政策已经让市场对于美国政府的债务管理能力，以及政策的可靠性和连续性产生了质疑。

　　美国QE 计划退出进程对新兴经济体经济前景的挑战。对于全球经济而言，美联储退出QE 的进程将直接影响到各国经济复苏和金融市场的运行。一方面，如果美国过早退出将可能引发全球金融市场剧烈波动，并导致长期信贷利率大幅飙升，使得新兴经济体和发展中国家的经济前景受到进一步冲击，并有可能会抵消其国内市场好转对全球经济的拉动效应；另一方面，如果购债计划实施太长时间，则可能导致通胀预期失控，进而推升利率并殃及全球其他地区，对全球经济造成一定的风险。

　　欧洲银行业整顿及欧元机制的改革或使欧债危机升级，对欧元区经济复苏持续性形成挑战。对于欧元区银行业而言，庞大的规模、盈利空间的收窄和支出的大幅增加将使其难以承受资金问题所带来的压力，并极有可能对欧元区经济再度形成冲击，从而触发欧债危机升级。近日，欧盟财长会议最终达成一致意见，同意将欧洲稳定机制（ESM）救助基金用于欧元区银行业资本重组，但前提是需阻断问题银行向政府融资的渠道，目前欧元区成员国政府和欧洲议会对此问题仍存在较大分歧。和经济形势分化一样，欧元区各国银行业的情况也不尽相同，对于各国政府而言，银行业救助统一方案的提出或将降低其对于银行业风险实施救助的灵活性。

　　中东和北非地缘政治问题不仅加大了全球经济潜在风险，还可能随时对地区内国家和新兴市场造成明显冲击，地缘政治动荡还将放大全球主权信用前景的不确定性。特别的，由于叙利亚地缘位置独特，局势升级将对原油在地区间的平衡构成冲击，尽管有分析称国际油价并不会因为叙局势而出现大幅上涨，但更多的，战争可能使该地区陷入长期经济衰退，我们在之前的研究中曾发现，长期经济衰退是导致一国（地区）主权出现违约的主要因素之一。此外，地缘政治动荡将进一步凸显美元的国际避险地位，一旦战事爆发，大量资本将继续逃离中东地区和新兴市场，从而对这些地区的经济形成进一步打击。