虽然央行于周四暂停了逆回购操作，但资金面仍显宽松，18日银行间市场回购定盘利率较上周全线回落。信用债进入窄幅波动调整期，近期难迎显著交易性机会。

　　中国外汇交易中心公布的数据显示，18日银行间市场回购定盘利率隔夜品种收报3.0200%，较12日下降1.06BP；7天回购定盘利率报3.5000%，较12日下降75.11BP；14天回购定盘利率报3.5800%，较12日大幅下降139BP。上海银行间同业拆放利率(Shibor)1周品种收报3.4850%，也较上周末下降76.1BP。

　　公开市场操作方面，央行周二依照惯例进行了七天期逆回购操作，数量为100亿元。但在周四未进行任何操作，自7月30日重启逆回购操作以来首次暂停。本周公开市场有650亿元逆回购到期，同时有160亿元央票到期，央行周一对其进行了3年续作，续作量为55亿元。因此，本周公开市场实现净回笼资金445亿元。

　　此次暂停公开市场操作在之前已有端倪。10月16日，央行发布了《中国人民银行新闻发言人就当前货币信贷形势答记者问》，指出近期一些货币政策措施取得了一定的成效，信贷结构的调整符合宏观调控方向。但是，“近期贷款增速相对还是较快，特别是在外贸顺差继续扩大，外汇大幅流入的情况下，货币信贷扩张的压力仍然较大。”

　　业内专家认为，其实央行在周二就体现出对于流动性宽松趋势的高度关注，已经有意减弱了七天逆回购操作力度。中秋、国庆前后公开市场逆回购规模一直维持高位，加上节前拆借资金到期、存准金缴款影响减退，资金面在上周就已明显好转。另外，近期公布的数据显示，9月CPI同比上涨3.1%，超出市场预期，同时M2广义货币增长0.3%，说明目前市场资金面或存通胀风险。

　　利率债方面，15日国开行招标一年期固息增发债，中标收益率为4.4956%，低于此前4.54%的市场预测均值；16日进出口银行招标一年期固息债，中标利率为4.49%，低于此前4.51%的市场预测均值；同日中国农业发展银行招标的两年期和七年期债中标利率分别为4.75%和4.95%，高于此前4.72%和4.91%的预测均值；18日财政部招标发行的240亿元人民币两年期固息国债，加权中标利率为3.77%，高于此前3.74%的市场预测均值。

　　分析师指出，上周的五次利率债招标掀起新一轮新债供给高峰，而本周的新债发行量进一步增加。结合现券二级市场走弱因素，致使部分品种招标结果走高。

　　展望下周，南京银行金融市场部认为，信用债一、二级市场在前期剧烈动荡之后，自9月中旬起进入窄幅波动调整期，下周信用债难以迎来显著交易性机会，整体还是以震荡为主，处于温吞水的状态。基本面和资金面仍然是决定后市信用债走势的主要因素。从资金面角度来看，下一阶段对信用债的制约正在缓解，并逐渐转换为利好。

　　18日上证国债指数收于138.88点，较12日上涨0.13点，全周成交1.81亿元。上证企债指数收于167.30点，较12日上涨0.06点，全周成交63.57亿元。