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步步高集团2013年第一期中期票据信用评级报告

来源:网络 2013-10-17 17:35:22

  评级结果:  主体长期信用等级:AA  评级展望:稳定  本期中期票据信用等级:AA  本期中期票据发行额度:12 亿元  本期中期票据期限:5 年  偿还方式:按年付息,到期一次还本  发行目的:置换银 ...

  评级结果:

  主体长期信用等级:AA

  评级展望:稳定

  本期中期票据信用等级:AA

  本期中期票据发行额度:12 亿元

  本期中期票据期限:5 年

  偿还方式:按年付息,到期一次还本

  发行目的:置换银行贷款

  评级时间:2013 年5 月20 日

  财务数据


  评级观点

  联合资信评估有限公司(以下简称“联合资信”)对步步高(002251,股吧)投资集团股份有限公司(以下简称“公司”)的评级反映了其作为湖南省零售龙头企业,在区域地位、品牌知名度、成本管控等方面的综合优势。同时联合资信也注意到零售行业竞争激烈、百货盈利能力偏弱、未来门租金上涨、公司快速扩张带来的筹资压力加大等因素可能给公司带来的不利影响。公司目前资产质量较好,整体盈利能力较强,对整体债务保障程度适宜。未来,随着公司门店扩张计划逐步开展、自有百货逐步开业,公司租金压力将有所缓解,盈利能力将有所提升,有助于进一步增强公司的综合竞争实力。

  基于对公司主体长期信用以及本期中期票据偿还能力的综合评估,联合资信认为,公司本期中期票据到期不能偿还的风险低,安全性高。

  优势

  1. 在湖南省内公司超市市场占有率第一,百货市场占有率第二,区域地位及品牌优势明显。

  2. 公司超市定位于中小城市,采用密集型开店模式,近年来门店数量平稳增长,未来复制性强。

  3. 公司引入国际管理理念,在人员分配、商业定位、品类管理等多方面进行了有效调整,一定程度上提升了公司运营效率。

  4. 公司核心子公司步步高股份于2013 年完成非公开发行,公司资本实力得以增强,财务弹性得以提升。

  5. 公司现金类资产及经营活动现金流入量对本期中期票据覆盖程度较好。

  关注

  1. 中国零售行业竞争激烈,整体利润水平不高。

  2. 公司百货板块尚处于培育期,盈利能力偏弱。

  3. 公司门店大多以租赁为主,未来可能面临租金上涨压力和续租风险。

  4. 公司门店扩张速度快,对外融资压力大。

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