评级结果：

　　主体长期信用等级：AA-

　　评级展望：稳定

　　本期短期融资券信用等级：A-1

　　发行额度：6 亿元

　　期 限：365 天

　　偿还方式：到期一次还本付息

　　发行目的：归还金融机构借款

　　评级时间：2013 年9 月2 日

　　财务数据

财务数据

　　评级观点

　　经联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）评定，珠海联邦制药股份有限公司（以下简称“公司”）拟发行的2013年度第一期短期融资券的信用级别为A-1。基于对公司主体长期信用级别以及本期短期融资券偿还能力的综合评估，联合资信认为，公司本期短期融资券到期不能偿还的风险较低，安全性较高。

　　优势

　　1. 公司品牌优势显著，阿莫西林胶囊等产品已列入《国家基本药物目录》，且拥有自主定价权，细分市场占有率高。

　　2. 公司资产规模持续增长，利润水平较高的制剂产品收入比重不断提高，整体盈利能力有所增强。

　　3. 公司经营活动现金流入量对本期短期融资券保障能力较好。

　　关注

　　1. 公司关联企业占用资金较多，未分配利润占比高，权益结构稳定性偏弱。

　　2. 公司流动负债比重上升，短期偿债压力增大。

　　3. 公司经营活动现金流量净额波动较大。