日前，标准普尔宣布，将中国铝业(601600.SH/02600.HK)的评级展望由负面调整至稳定。标普确认对该公司“BBB-”的长期外币企业信用评级。 标准普尔信用分析师程健表示：“评级展望调整反映标普预期未来12-18个 ...
日前，标准普尔宣布，将中国铝业(601600.SH/02600.HK)的评级展望由负面调整至稳定。标普确认对该公司“BBB-”的长期外币企业信用评级。
标准普尔信用分析师程健表示：“评级展望调整反映标普预期未来12-18个月内中国铝业运营状况将逐步改善，这主要得益于其管理层采取措施降低成本，提高运营效率，以及出售非核心资产。同时标普也认为，该公司疲弱的经营状况已触底。”
中国铝业的业务状况为“较好”，财务风险为“极大”。
标普认为中国铝业已逆转其经营业绩持续恶化的趋势。2013年上半年该公司的亏损降至约6.5亿元人民币，而上年同期的亏损约为34亿元，2013年第一季的亏损约为9.75亿元。今年上半年该公司的经营现金流小幅改善。虽然今年第二季该公司的财务杠杆依旧维持在高位，但其资产出售所得还未反映在数据中。该公司将分阶段实现资产出售所得，使其财务杠杆逐步下降。
程健表示：“标普认为管理层决心扭转中国铝业的经营状况，并降低处于高位的财务杠杆水平。”中国铝业向母公司中国铝业公司（中铝公司）出售资产也表明母公司对其的有力支持。标普认为这也反映出中国铝业对政府的重要性，中国政府继续向行业内领先的企业提供持续支持。
标普认为，未来12-18个月内中国铝业的现金流覆盖率可能依旧疲弱。这主要归因于利润率的温和改善以及借款的适度下降将被稳定的销售量所抵消。在标普的基准情景假设下，标普预计未来12-18个月内铝价仍将维持在低位。
标普认为，2014年后中国铝业将随着资产出售和资本支出下降降低其财务杠杆。标普预期2013年下半年该公司将继续出售资产。根据标普假设，2013年该公司用于维护和改善运营效率的资本支出可能降至90亿元人民币。2012年该公司的资本支出超过200亿元人民币。
对中国铝业的评级还反映标普预期在该公司遭遇财务困境时，其可能获得中国政府及时且充分的特别支持。
未来12个月内评级上调的可能性有限，这是因为标普预期中国铝业的财务风险仍将维持在极大。不过若该公司的财务杠杆和现金流的改善程度远高于标普基准情景假设的情形，例如运营资金与总债务的比率持续高于12%，标普可能上调其评级。
