只有退潮后才知道谁在裸泳。也只有经历了市场资金面紧张的冲击，才知道哪些债券更具投资价值。

　　今年以来多达44只信用债遭到评级下调，而过去六年间的数据仅有21只，这无疑放大了市场悲观预期。但鲜为人知的是，今年债券的评级调整并非“一边倒”——得到上调的信用债数量竟达到208只，同样创出历史新高。

　　“值得注意的是，今年以来评级被上调的债券中，有8成以上属于国有企业债；而在近期评级被下调的债券中，有一大部分是资质比较差的民营企业债。信用债券的分化呈加速之势。”富国分析师指出，未来信用债市场的分化将继续深化，评级下调与评级上调同样显著，未来不排除一些资质比较差的个券出现违约的可能，但整体而言，国家从整体经济层面上还是想维稳的，近期一些行业也开始出现企稳迹象，像之前市场比较担心的煤炭、钢铁行业也在一定程度上出现了见底的迹象，相关债券的信用风险得到释放，“随着债市调整的逐渐深入，越来越多的债券已开始凸显出投资价值。”