今年的信用债市场是屋漏偏逢连夜雨。年初光伏产业风险暴露，超日债问题虽然还没有解决，但还算是个案，对市场影响不大；之后银监会8号文《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》揭开整顿银行理财市场的序幕，信用产品是银行理财产品的主要投资标的之一，由于银行在短期内对理财产品尚有控制力，当时市场影响尚且不大，但威力在6月末集中爆发；而4月中下旬的债券市场稽查风暴对信用债的来说是一次较明显冲击，部分债券基金遭遇较大规模赎回，小型投资户坚决退出市场，债市风暴对债券市场虽然冲击较大，但事件平息后市场恢复得也比较快；6月份的流动性告急，对信用债市场造成了较大冲击，由于资金极度紧张，银行理财产品和银行间债券市场一系列制度变化，导致期限错配的理财产品出现资金链条断裂风险，流动性较差的信用债收益率大幅上升；随着央行转变态度，7月初资金面得到缓解，信用债市场也得到一定的恢复，但评级公司开始对债券信用评级集中下调。

　　信用评级集中下调事件在国内尚属首次，但影响力却让市场投资者终生难忘。很多债券投资账户都是风险厌恶者，对债券信用评级有明确的规定，一旦有持仓组合中有债券因遭到下调评级等原因不再符合投资范围，被下调评级的债券需调出债券池，一般必须在10个交易日内将组合调整到合规范围内，因此，债券下调评级后，部分机构在规定的时间是必须卖出的；另外，对于交易所债券来说，债券是否可以进行质押回购与自身信用评级紧密相关，一般主体评级AA以上的才有质押资格，当债券评级下调至AA以下后，同时意味着失去了债券质押回购资格，利用杠杆策略套利交易的账户将面临回购欠库风险，3天内要么补钱，要么卖券，不然，中登公司有权处理质押债券。一般公司债的质押比例为面值的70%，中登公司只要将面值100的债券在70元以上卖出，就可以保证自身资金安全。因此我们看到，交易所很多下调评级的债券，剩余或行权期限只有1-2年，收益率到10%以上仍然抛盘不止。

　　在市场下跌后，部分反应滞后的机构或风险管理部门开始制定更高的风险控制标准。例如：不得买入评级AA+以下的债券，持有的AA+以下评级债券必须卖出，这又使已经暴跌的市场再次杀跌。其他机构看到有机构提高标准，纷纷效仿，于是，市场像无底洞般盘旋下跌。这不，又要审计政府平台债务了，投资者还要继续承受城投债风暴的来临。