信用等级：AA-

　　受评主体：吉林昊融有色金属集团有限公司

　　评级展望：正面

　　评级观点

　　吉林昊融有色金属集团有限公司（以下简称“昊融有色”或“公司”）主要从事镍、钼等有色金属的采选、冶炼及深加工业务。评级结果反映了公司主要产品价格企稳回升、公司硫酸镍市场占有率较高、高冰镍和电解镍产能提高、资源储量增加、钼精矿规模扩大等优势；同时也反映了有色金属行业存在波动性、公司海外投资数额较大、未来资本支出压力较大、资产负债率较高以及有息债务占比较高等不利因素。综合分析，公司不能偿还到期债务的风险很小。

　　预计未来1～2年，随着公司海外收购资源产能的释放，新建项目的逐步达产，公司收入和利润将会有所提高。大公国际对昊融有色的评级展望为正面。

　　主要优势/机遇

　　•公司所处的有色金属行业与国民经济发展强相关，金融危机之后随着国内经济的好转，公司主要产品价格逐步企稳回升；

　　•公司主要产品硫酸镍在国内市场占有率排名第一；

　　•公司高冰镍新生产线的建成投产以及电解镍扩产生产线的投产，使硫酸镍和电解镍的生产能力有较大提高；

　　•公司收购大量镍矿资源，镍矿资源储量有所增加，公司还与印尼主要红土矿供应商建立长期合作，资源保障程度较强；

　　•公司钼精矿采选技改项目的投产，使钼精矿的生产规模将跃居行业前五名，有利于提高钼板块的收入和利润水平；

　　•公司股权结构较为合理，投资主体多元化，股东在技术、销售、管理等各方面的支持，推动了公司的快速发展。

　　主要风险/挑战

　　•公司近年来海外收购的投资数额较大，存在一定的如政治、法规、劳资关系等海外投资风险；

　　•公司未来三年在建和拟建项目投资数额较大，公司面临较大的资本支出压力；

　　•公司资产负债率较高，高于行业平均水平；

　　•公司有息债务在总债务中占比较大，未来面临较大利息支出压力。

　　大公国际资信评估有限公司

　　二〇一一年十一月二十九日