经济数据公布前夕，市场的避险情绪再度升温，利率债及部分高等级信用债的收益率小幅下行，前期表现突出的低评级信用债的价值重估行情暂告一段落。债券市场投资价值如何？易方达基金固定收益部总经理助理、易方达纯债基金拟任基金经理马喜德日前接受了本报记者的采访。

　　更显纯债特色

　　中国经济时报：公开信息显示，已经有三四家基金公司都申报了纯债基金，易方达基金为何会选择推出纯债基金？与其他纯债基金相比，易方达纯债基金有什么特点？

　　马喜德：纯债基金是风险收益定位更加明确的产品，从现有纯债基金的表现来看，其收益基本不受股市影响，主要来源于债券市场。另外，纯债基金是稳健、低风险型理财工具，可以广泛投资于各类固定收益品种，如国债、如银行协议存款、信用债，在债券市场大扩容的背景下，优秀的债券基金有望获得更好回报。

　　与现有的纯债基金相比，易方达纯债基金除了不投资二级市场股票、不参与新股和增发之外，也不投资可转债，从机制上控制投资风险，更显纯债特色。

　　市场环境支持债券市场走高

　　中国经济时报：目前市场存在降息预期，在此背景下，债券价格会有怎么样的走势？

　　马喜德：披露的信贷数据偏弱，这使得市场降息预期升温，降息对债券价格走势是有利的。一年期定存利率是市场利率的中枢，这一中枢一旦下行，整个债券市场的收益率、贷款利率都会下行，社会再投资回报率也会下降。目前整个经济形势和资金面的情况，还是比较支持债券市场走高，债市在一段时间能维持较好的基本面。

　　城投债最大的问题是流动性风险

　　中国经济时报：自2月以来，市场对中低等级信用债的认可度逐渐上升，尤其是城投债日益回暖，你怎么看待当前的城投债？

　　马喜德：城投债最大的问题并不是信用风险，而是流动性风险。政府对城投债还是有信用背书的，但城投债的流动性比较弱，这导致城投债信用利差扩大。简单地说，城投公司还不上钱，最终只能由政府买单，但是政府无法从发债公司拿到钱，因为这些公司除了土地没有可以变现的资产。城投公司比较一致的特点是资产主要靠土地出让，可以把总资产做得很高，但是变现却很困难，最大的问题在于其现金流。国内的城投公司背后是地方政府，我的判断是，城投债出现违约风险时，政府会出面采用其他方法出面解决。

　　信用债或具投资价值

　　中国经济时报：哪些债券品种今年会更有投资机会？

　　马喜德：从目前的市场来看，信用债尤其是中低等级的信用债投资机会可能会更多些。这主要是因为经过去年信用利差的大幅上行，信用利差有自然的均值回归过程。另外，随着宽松的货币政策效果逐步体现，经济基本面趋于好转，企业盈利状况改善，信用利差也会有所下降。目前信用债尤其是中低等级信用债的票面利息相对比较高，相对于利率产品这类产品的吸引力还是比较大。