标准普尔评级服务3月7日宣布，确认中国地产开发商合景泰富地产控股有限公司（合景泰富）“BB-”的长期企业信用评级。评级展望为稳定。与此同时，我们确认该公司未偿付优先无担保债券的“B+”债务评级。我们也确认该公司“cnBB+”的大中华区信用评级体系评级及其优先无担保债券“cnBB”的债务评级。

　　标准普尔信用分析师陈芃余表示：“我们确认合景泰富的评级，反映我们认为，尽管中国房地产市场仍将维持疲弱，但2012年该公司的财务表现仍可能保持在令人满意的水平。我们认为，得益于其不断改善的地域和产品多元化程度，良好的执行能力和一致的财务管理，2012年该公司能够取得持平于去年的物业销售水平。”

　　我们认为，在应对政府紧缩措施和疲弱市场气氛上，相比类似评级的同业公司，合景泰富表现出更佳的执行能力和更一致的财务管理。2011年合景泰富财务表现和信用指标改善印证我们的上述看法。

　　我们认为，合景泰富的财务管理较为一致，虽然这一纪录还较短。在此次房地产市场调整前，合景泰富谨慎地管理其杠杆水平和扩张步伐。根据我们的评级准则，该公司的流动性“足够”。我们预计2012年其流动性资源仍将保持为其流动性需求的1.2倍以上。

　　在我们的基本情景假设下，我们预计合景泰富的信用保护指标仍保持令人满意，并维持在与2011年相似的水平上。该公司2012年财务表现的能见度较高，这是因为其有83亿元人民币的合同销售可在2012年确认。

　　陈芃余表示：“稳定的展望反映出合景泰富财务表现的良好预见性，我们预计2012年其财务表现仍将保持令人满意，其信用指标反映了这一点。”我们预计合景泰富管理其扩张和资产负债表（尤其是其杠杆水平）的方式仍不会超出我们的预期。

　　若合景泰富由债务融资支持的扩张比我们预期的更为激进，则我们可能下调其评级。若其物业销售或盈利能力大幅下降，我们也可能下调其评级。若合景泰富未来12个月流动性趋弱，其现金资源不到现金需求的1.2倍，或其债务与息税及折旧摊销前利润（EBITDA）的比率高于5倍，就可能出现下调其评级的情况。

　　若合景泰富的物业开发项目变得更加多元化，并且在追求扩张的同时，建立起财务管理一致且有纪律性的良好纪录，我们可能上调其评级。尤其是在其维持息税及折旧摊销前利润率在30%以上，债务与息税及折旧摊销前利润的比率低于3.5倍的情况下，我们有可能上调其评级。