信用等级：BBB+

　　受评主体：锡林郭勒苏尼特碱业有限公司

　　评级展望：稳定

　　评级观点

　　锡林郭勒苏尼特碱业有限公司（以下简称“苏尼特碱业”或“公司”）主营业务为纯碱、烧碱和小苏打的生产和销售。评级结果反映了下游产业发展较快、公司资源储备较为丰富、天然碱化工产品成本低质量好、产销率较高等优势；同时也反映了纯碱行业受金融危机影响较大、公司规模较小、期间费用较大、经营性净现金流波动较大等不利因素。综合分析，公司不能偿还到期债务的风险一般。

　　预计未来1～2年，随着经济形势的好转，公司收入和利润水平将有所提高，大公国际对苏尼特碱业的评级展望为稳定。

　　主要优势/机遇

　　•纯碱行业下游发展较快，小苏打需求相对稳定；

　　•公司拥有露天开采的天然碱矿，矿藏品位高、储量较为丰富，天然碱产品具有一定的成本和质量优势；

　　•公司产能发挥稳定，产销率较高。

　　主要风险/挑战

　　•纯碱行业周期性特征明显，受金融危机影响较大，纯碱产品价格大幅波动；

　　•与国内大型碱化工企业相比，公司规模较小；

　　• 2008年以来，公司期间费用较大，占营业收入的比重逐年增加；

　　•2008～2010年公司经营性净现金流波动较大。

　　大公国际资信评估有限公司

　　二〇一一年十二月三十日