本周交易所债券市场终于走出横盘整理的平台，拉出一根小阳。在K线图上，国债指数继续向上推进，并且不断刷新冲高纪录；企债指数在经历了十余天的横盘整理后，本周三在成交量的推动下，一举跃出数日的整理平台；分离债指周三虽然是高开低走，但是整体形态上仍处在高位整理。在宏观政策面和资金面逐渐向好的背景下，债市行情逐渐推升将会是近期的主基调。

　　在个券方面，转债品种至少半数个券行情向上，如新钢转债、国投转债、澄星转债、深机转债、美丰转债等。公司债中的08新湖债、08金发债、08北辰债、09复地债、09万业债、09天房债、09紫江债、11天威债、11邹平债、11淮北债、11牡国投、11盘锦债、11临汾债、11合城债、11绥化债、10红投02、10红谷滩、10阜阳债、10黄山债、09鹤城投、09潭城建、09龙湖债、09滇投债、11富阳债以及分离交易可转债中的07武钢债、08中远债等均出现走势平稳向上的行情。

 　　从趋势分析，去年四季度随着经济物价下行趋势确立，货币政策逐步转向形成利好，资金面趋缓，债市已经逐渐走强。但投资品种逐渐分化也是一大特点。近期利率债走势疲软，可信用债明显走强，信用产品交投保持活跃，短融收益率继续小幅下行，高等级券种较受欢迎。随着信用利差持续收窄，以及机构风险偏好上升，债券的热门投资品种将转向信用产品。

　　可转债后期走势仍需看A股脸色。由于机构对今年股市走势普遍持谨慎态度，不会出现单边上扬的系统性行情，因此整体上可转债预计难以持续性上涨。如果股市反弹得以持续，转债有望继续上涨，投资者可根据正股把握结构性转债的投资机会，特别是偏股型转债的投资价值。

　　现券市场行情进入震荡期，机构处在观望状态，交投相对来说不活跃。利率品种和高信用品种出现了幅度不等的收益率回升，低评级的信用品种则开始活跃，虽然债市行情进入震荡期，但热点仍在扩散，投资者的情绪仍没有真正消退，市场正在等待出现新的上涨契机。

　　短期内在大盘股积累了一定反弹幅度，已经达到前期高点且政策尚无放松的情况下股指面临一定压力。从中长期看，利率债收益率继续下行的空间预计较为有限。

　　2012年信用债投资机会似乎具有较高的确定性，经济和通胀双下行奠定了一定的牛市基础，伴随着投资时钟的轮动，本轮信用债牛市或正在悄然来临。但是，在进行信用债投资时仍应保持一份审慎，加倍谨慎选择投资标的，灵活掌控投资节奏，力争规避牛市行情中的局部风险。

　　从近期公开市场操作来看，央行的货币市场微调主要采用了正回购形式上更为灵活。基本面上，整体经济仍在底部徘徊，通胀水平趋于回落，消息面维持平静，债市短期内仍将维持震荡微调和小幅向上的态势，除非资金面和政策面上有所变化。交易策略上，在资金面相对宽松的情况下，低等级信用品种的套利机会被不少机构关注。中高等级券种仍是机构配置首选，利率产品收益率预计维持震荡走高的态势。