我们认为，近期钢铁板块可望迎来转机：一是目前市场已经充分反应了钢铁板块的低景气度，四季度业绩表现不至于大幅低于预期；二是行业“十二五规划”或许带来某些亮点；三是信贷放松的预期增强，后两月预期近6500 亿贷款有望使下游和钢贸商资金面有所放松，对下游需求和钢价反弹有利。且10 月日均粗钢产量较上月下滑约5.5%，表明钢厂检修效果显现，供求关系可望改善。继续维持“可适当配置钢铁股”的观点，建议关注受益信贷放松、弹性较大和“十二五”规划主题的个股，如八一钢铁（弹性最大，区域市场好）、大冶特钢（特钢最好的标的）、新兴铸管（建材、铸管和下游延伸的产品结构）和攀钢钒钛（流动性放松使资源价格上涨），此外，还可关注久立特材（核电审批有望松动）。

报告摘要：

    钢价：短期将在震荡中寻求新的平衡上周国内钢价小幅震荡，不过相较前期的恐慌心态基本企稳，国际钢价指数则出现明显下跌。截止11月4 日，Myspic 钢价指数为157.4 点，周环比跌0.22%，其中长材涨0.21%，扁平材跌0.71%，国际CRU 指数为196.5 点，周环比跌1.7%。

    库存：去库存正在进行截止 11 月4 日，我们所统计的大中型城市钢材库存总量为1387.35 万吨，环比下降3.56%，继续保持前期跌势。其中，螺纹钢库存环比下降5.64%，线材库存环比再度大降11.36%。

    成本：国产矿企稳，BDI 指数暴跌上周内外矿分化，国产矿初步企稳反弹，废钢、煤焦价格不变，矿石港口库存继续上升，BDI 指数则继续暴跌。截止4 日，唐山66%铁精粉价格为905 元/吨，周环比涨3.43%。

    盈利：国产矿企稳反弹至毛利普跌据我们的钢企虚拟盈利模型显示，因上周国产矿出现反弹，各钢铁品种毛利普遍下降。截止11 月4 日，螺纹钢毛利周环比减75 元至275 元/吨。

    供需：钢企减产效果已经体现供给方面，我们预期当中的日均钢产量将减少已得到数据应证，10 月份全月，全国粗钢日均产量为178.64 万吨，较9 月份实际日均产量189 万吨回落5.48%。

    风险因素 信贷政策延续紧缩基调；宏观经济增速明显减弱，汽车、房地产、家电等下游行业需求不佳；钢厂减产时间和幅度上的不确定性。