信用等级：A-1
 
　　发债主体：山东魏桥创业集团有限公司

　　注册总额：20亿元

　　本期发债额度：10亿元

　　其中：非信用增进型短期融资券为2亿元

　　信用增进型短期融资券为8亿元

　　本期债券期限：366天

　　担保方式：连带责任保证

　　担保单位：中债信用增进投资股份有限公司

　　主要财务数据和指标 （人民币亿元）

主要财务数据和指标

 　　评级观点

　　山东魏桥创业集团有限公司（简称“魏桥集团”或“公司”）以纺织及纺织深加工产品的生产和销售以及热电为主营业务。评级结果反映了公司规模和品牌优势明显、纺织产业上下游产业链较完整、成本控制能力较强以及棉纱和坯布产品在国内外市场具有较强的竞争力等有利因素；同时也反映了原料棉价格大幅波动使棉纺企业面临较大的成本风险、公司纺织下游业务毛利率水平较低以及有息负债占比较大等不利因素。中债信用增进投资股份有限公司（以下简称“中债公司”）为本期10亿元短期融资券中的8亿元短期融资券提供了无条件不可撤销的连带责任保证担保，具有很强的增信作用。综合分析，公司能够对本期融资券的偿还提供很强的保障。

　　有利因素

　　公司是中国最大的纺织企业，棉纱产量和坯布产量均居全国棉纺行业首位，规模和品牌优势明显；

　　公司不断向下游产品拓展和延伸，已初步形成了从纺纱、织造到印染、服装、家纺的完整产业链；

　　公司纺织产业电、汽能源全部自给，有效解决了能源供给瓶颈；

　　规模效应、上下游协同效应和热电联产的循环经济效应部分抵消了纺织行业成本上升对公司造成的不利影响；

　　凭借成本优势和稳定的产品质量，公司棉纱和坯布产品在国内、国际市场均具有较强市场竞争力，毛利率水平居国内同行业前列；

　　随着公司加强对特宽幅面料项目和家纺自有品牌的建设，未来公司印染和家纺业务盈利能力有望进一步提升；

　　中债公司为本期短期融资券中的8亿元短期融资券提供了无条件不可撤销的连带责任保证担保，具有很强的增信作用。

　　不利因素

　　近期棉花价格大幅波动，未来棉纺企业面临较大的成本控制风险；

　　公司印染、家纺和服装等纺织下游业务毛利率水平相对较低，一定程度上拉低了公司整体盈利水平；

　　公司有息负债规模较大，在总负债中占比较高。

　　大公国际资信评估有限公司

　　二〇一一年七月十八日