信用等级：AA+

　　受评主体：特变电工(600089,股吧)股份有限公司

　　评级展望：稳定

　　主要财务数据和指标 （人民币亿元）

主要财务数据和指标

　　评级观点

　　特变电工股份有限公司（以下简称“特变电工”或“公司”）主要从事变压器、电缆、多晶硅、太阳能光伏组件的研发、生产和销售，及成套电力工程承包业务。评级结果反映了我国输变电行业面临良好发展前景、公司在变压器生产领域处于国内领先地位、技术实力雄厚、光伏产业已初步形成完整产业链、国际业务发展较快、营业收入快速增长、盈利能力较强等优势；同时也反映了公司多晶硅项目盈利能力较弱、国际业务面临一定风险以及未来投资规模较大等不利因素。综合分析，公司不能偿还到期债务的风险很小。

　　预计未来1～2年，随着电力行业投资规模增加和国际业务的拓展，公司收入水平和盈利能力有望进一步提升。大公国际对特变电工的评级展望为稳定。

　　主要优势/机遇

　　国家加快智能电网建设，有利于输变电行业发展；

　　公司变压器生产规模位居国内第一、全球第三，在国内市场占有率居于行业前列；

　　公司技术实力雄厚，拥有多项具有自主知识产权的核心专利技术，特高压产品已达到国际领先水平；

　　公司光伏产业已初步形成较完整的产业链，有助于发挥上下游协同效应，降低生产成本；

　　公司实现了由单一设备出口向国际成套电力工程项目承包的转变，国际业务收入快速增长；

　　近年来公司营业收入快速增长，盈利能力较强。

　　主要风险/挑战

　　公司多晶硅项目成立较晚，目前产能较小，有待通过项目的改扩建来提升盈利能力；

　　公司国际业务可能面临地缘政治风险和汇兑风险；

　　公司未来投资规模较大，将会加大资本支出压力。

　　大公国际资信评估有限公司

　　二〇一一年七月二十日