中国证券市场的造假已经成为中国经济发展的顽疾，创业板由于造富效应明显受到了格外“关注”。造假行为泛滥成灾，将彻底摧毁证券市场发展中国高新技术、利用证券市场培育种子企业的目标。

　　造假横行

　　高新技术企业资质造假，一些伪技术披着高新的外衣疯狂攫取市场资源。成为政府认证的高新技术企业有实际利益，主要体现在税收优惠。2008年4月14日，国家科技部、财政部、国家税务总局下发《高新技术企业认定管理办法》(下称《认定办法》)，规定凡通过高新技术认定的企业，其所得税税率可在3年内由25%减免至15%。同时，在“5+1地区”（5个经济特区和上海浦东新区），高新技术企业还可享受两免三减半的定期税收优惠。

　　申报高新技术企业的中介机构成为显赫行业，他们比拼的是与科委的人脉关系。只要基本条件符合，中介机构就对企业进行完美包装。去年科技部不愿意透露姓名的官员表示，有一半以上的高新技术企业都以此手段通过认证。创业板上市公司与拟上市公司95%拥有高科技企业的光环，以高新技术为上市拉分的中小板与创业板企业中可能有一半是伪高新企业。

　　财务造假司空见惯，一些公司上市后业绩大变脸到让人目瞠口呆的地步，常见的现象是补税与虚增利润。根据年报，2010年创业板209家公司中有32家业绩下滑，比例超过15%。其中，宝德股份(300023,股吧)净利降幅达51.53%。朗科科技(300042,股吧)、恒信移动(300081,股吧)等5家公司降幅超过40%。而同样的数据，深交所的说法要乐观得多：2010年，创业板公司仍然保持了快速增长趋势。营业收入增长超过100%公司有8家；48家公司增幅在50％以上，其中东方日升(300118,股吧)增长率达到182.1%；净利润增长超过100%的公司有7家，49家公司增幅在50％以上，其中向日葵(300111,股吧)增长率为165.6%。但一季报的数据加深了市场的担忧，截至5月3日，真正实现净利润增幅30%以上的创业板公司只有99家，不足半数。今年上市的56家创业板公司中，就有12家一季报净利下滑。

　　资金使用效率低下

　　除了造假之外，一些根本不需要资金的轻资产企业上市，让宝贵的资金配置效率低下。据深交所的报告，去年中小板新上市的204家公司超募资金总额超过1200亿元，从2010年报披露情况看，上述公司用超募资金归还银行借款约117.28亿元，补充流动资金约88.75亿元，上述两项合计占比17.13%；与主业相关项目投资约55.49亿元，占比4.63%；总使用进度约为21.76%。而创业板 209 家上市公司IPO 融资金额达到1618 亿元，其中超募资金1002 亿元。目前，63 家公司已安排使用的超募资金比例超过50%，15家公司超募资金已全部明确了使用计划。

　　千亿级的超募资金有70%～80%没有使用，已经使用的部分效率如何有待观察，大部分营收增长超过利润增长，而一些超募的公司买楼买车买股票的现象已蔚为壮观。

　　圈钱只争朝夕

　　虽然许多公司不缺钱，但就证券市场总体而言，资金饥渴症十分明显。上市与再融资成为市场的主议题，圈钱刻不容缓。

　　证监会的统计数据显示，去年A股市场融资总额达到了1.03万亿元，较2009年的4609.54亿元大幅增长123%，A股市场因此成为全球第一大融资额的市场。今年前5个月，Wind统计数据显示，A股市场的首发、增发和配股共计募集资金达到了3625.4亿元；公司债、可转换债和可分离债共计募集资金则达到了758.7亿元，证券市场融资累计已经达到了4384亿元。除了首发融资略有减少之外，股票再融资和债券融资均出现了大幅增长，幅度分别达到了197%和235%，总融资增长幅度则达到了56%。

　　据去年报数据显示，深交所各板块上市公司经营活动产生现金流净额与上年同期相比呈不同程度下降。其中主板公司同比下降63.49%，披露年报的中小板公司同比增长5.6%，其中主要是由于宁波银行(002142,股吧)经营性现金流净额大幅增加。如剔除这一因素，中小板平均经营性现金流净额同比下降43.3%。创业板公司平均经营性现金流净额下降41.4%。

　　造假横行、圈钱迫切、资金错配，这是A股市场的3枚重型炸弹，引线却未被纳入管理，已对投资者造成了严重的伤害。如果继续下去，中国证券市场甚至整个金融市场将深受其害，噬脐无及，只能重来一次