公司债 —收益率走势出现分化，短债受益于资金面宽松

　　当日交易所公司债指数小幅收跌，收益率走势出现分化。短债受益于资金面宽松，而中长端受加息预期和通胀风险影响，收益率大幅走高。今日交易所7天回购利率收盘较昨日上升至2.64%，但仍处于较低水平，资金面处于较宽松状态。受此影响，今日两市公司债中期限较短的08宁沪债(122010行情,资料)（AAA，银行担保，0.46年）到期收益率大幅下降23BP至3.23%，共成交4245万元。不过比较而言，与其主体、债项评级相同，但期限更短的08上港债(126012行情,资料)收益率更具吸引力。除非后期资金成本持续回落，否则08宁沪债在目前收益率水平上下降空间不大。今日中等期限的公司债收益率升幅较大，10豫园债（AA，房地产抵押担保，4.87年）和08新湖债(122009行情,资料)（AA-，无担保，5.39年）到期收益率分别大幅上升5BP和10BP。其收盘到期收益率分别为5.46%和7.07%，成交额均在千万以上。此外，低评级的09名流债和09天房债今日表现较差，收益率分别上升6BP和9BP。

　　企业债 — 低等级城投债收益率继续大幅走高，看空气氛较浓

　　当日两市企业债收益率全线走高，低等级城投债升幅较大。目前市场对政策收紧和通胀风险的担忧挥之不去，导致投资者对企业债的看空气氛较浓，导致两市企业债抛盘压力较大，而需求不振令今日两市企业债交易异常清淡，交易额过千万的仅有09怀化债。低等级城投债今日收益率延续昨日升势，09怀化债（A+，土地担保，8.03年）和08长兴债（AA-，土地担保，2.91年）到期/行权收益率今日继续大幅上升11BP和10BP，分别至7.33%和5.83%。虽然短期内我们并不担心城投债的偿债风险，但由于09怀化债久期较长，因此在加息预期难以消除情况下，其风险有所积聚，收益率将易上难下。10巢湖债（AA-，应收账款质押，2.97年）其行权收益率今日也大幅上升7BP至6.11%，较相同评级及相近回售期限的08长兴债高28BP，由于增信方式不同，10巢湖债不能用于回购，也是二者存在较大利差的重要原因。

　　分离债 —08上港债价升量增，08江铜债成交清淡

　　当日分离债短端继续受资金面推动，08上港债今日到期收益率大幅下降32BP至4.63%，交易额放量至1.27亿元。其将于本月20日还本付息。08江铜债今日交易清淡，到期收益率小幅下行2BP至5.72%。