评级结果：

　　主体长期信用等级：AA
 
　　评级展望：稳定

　　本期债券信用等级：AA
 
　　本期债券发行额度：15亿元
 
　　本期债券期限：5年

　　评级时间：2010年4月20日

　　评级观点
 
　　联合资信评估有限公司（下称“联合资信”）对沈阳煤业（集团）有限责任公司（以下简称“沈煤集团”或“公司”）的评级反映了公司作为东北地区大型煤炭生产企业，在行业前景、生产规模、产品结构、产业布局、区位优势等方面拥有的优势和综合竞争实力；联合资信也关注到公司煤矿开采历史较长，开采难度加大，水泥行业竞争激烈和煤价波动等因素对公司信用水平带来的不利影响。公司煤炭主业突出，并积极在山西省拓展外部煤炭资源，未来随山西煤矿建成达产，整体煤炭产量将有较大幅度提升；其他产业方面，公司利用煤矸石、石膏、石灰石等配套资源较丰富的资源优势，积极向下游水泥、电力等产业延伸；随着水泥产能的释放和未来沈南电厂投产，公司产业链将进一步完善，整体竞争力有望得到巩固，联合资信对公司的评级展望为稳定。本期债券由铁法煤业(集团)有限责任公司（以下简称“铁法煤业”）提供全额无条件不可撤销连带责任担保，有助于增强本期债券本息偿还的安全性。总体看，本期债券到期不能偿还的风险低。

 　　优势

　　1．煤炭行业作为重要基础能源行业，未来发展前景看好。2．公司煤炭主业突出，炼焦精煤占比大，在东北地区市场占有率高，并与周边多家钢铁企业建立了良好的合作关系，区域竞争优势明显。3．公司在山西省内整合的煤炭资源有望在2010年投入运营，届时将达300万吨/年生产规模，整体煤炭产能将明显提升。4．公司积极利用煤炭和石灰石等配套资源较丰富的优势，向下游建材、电力产业延伸；2009年水泥产能达380万吨/年，未来沈南2×300MW煤矸石电厂的建成投产也有利于公司下游产业链的完善和抗风险能力的提高。5．本期债券由铁法煤业提供全额无条件不可撤销连带责任担保，增强了本期债券本息偿还的安全性。
 
　　关注

 　　1．中国国内下游电力、钢铁等行业需求放缓，煤炭价格波动较大。2．公司现有矿井开采时间久，部分矿井剩余储量少，开采难度及成本加大。3．公司多元化经营产业中水泥行业竞争激烈，利润率较低。4．公司未来投资支出规模大。