和讯特约

　　中期票据信用等级：AAA

　　长期主体信用等级：AAA

　　评级展望：稳定

　　发行主体：中国长安汽车(000625,股吧)集团股份有限公司

　　注册总额： 30亿元

　　本期发行规模：15亿元

　　本期票据期限：3年

　　主要财务数据和指标 (人民币亿元)

　　注：公司财务报表均按新会计准则编制，2010年一季度财务数据未经审计。评级观点

　　中国长安汽车集团股份有限公司（以下简称“长安集团”或“公司”）以整车和零部件的制造销售为主。评级结果反映了汽车工业面临的较好发展环境以及公司生产规模位居行业前列、产品覆盖乘用车和商用车全系列、在微车发动机和变速箱等关键零部件方面研发实力较强等优势；同时也反映了公司自主品牌业务盈利能力较弱、经营管理和内部资源整合能力还需进一步提高等不利因素。综合分析，公司具备极强的债务保障能力，本期中期票据不能按期偿付的风险极小。

　　预计未来1～2年，随着公司战略规划的实施、内外部资源整合力度的加强，其业务规模将继续扩大，大公国际对长安集团的评级展望为稳定。

　　主要优势/机遇

　　汽车产业是我国国民经济的重要支柱产业，随着我国国民经济企稳回升以及居民收入水平的持续提高，为汽车工业的发展提供良好环境；

　　公司汽车生产规模位居行业前列、产品覆盖乘用车和商用车全系列，随着哈飞汽车和昌河汽车的并入，公司汽车销量市场占有率将会提高；

　　公司在微车发动机、变速箱等关键零部件方面研发实力较强；

　　公司“长安之星”、“长安星光”和“哈飞民意”在微车市场拥有较高品牌知名度，竞争能力较强；

　　公司与美国福特公司、日本铃木公司成立合资公司生产合资汽车品牌，合资公司对长安集团销售收入和利润贡献较大。

　　主要风险/挑战

　　随着汽车短暂的快速普及后，其需求升级趋势将日渐明显，自主品牌生产企业面临的结构调整、技术升级压力加大；

　　农村消费者对价格敏感程度较高，购置税优惠幅度的降低使短期内微车销量难以继续保持高速增长；

　　公司各产品销售渠道较为分散，存在一定资源浪费和重复建设；

　　目前自主品牌业务盈利能力较弱，公司打造自主品牌轿车产品的能力还有待加强；

　　下属子公司数量众多且发展不平衡，公司经营管理和内部资源整合能力还需进一步提高。