《经济通通讯社21日专讯》穆迪发表研究报告表示,中保监日前发布暂行办法,允许保险公司投资不动产及未上市企业股权。若管理得当,上述类型资产产生的投资收益可能会高于传统类型的资产。但是,由于这些类型的资产具有内在风险,而且保险公司对此的风险管理经验有限,因此这一新的投资机遇对于保险公司的信用状况会产生负面影响。*投资不动产高风险或弊大于利*

    报告表示,由于保费快速增长推动保险公司的资产负债表扩大,部分保险公司对投资管道多样化的举措表示欢迎。监管机构对允许的投资途径有所限制,此外在中国乃至亚洲多数地区,可与负债匹配的长期资产并不充足。保险公司希望通过不动产来改善其资产负债存续期错配的情况,而且不动产和未上市企业股权所产生的投资收益往往高于固定收益投资及结构性存款。

    穆迪认为,与上述两类投资相关的高风险可能会造成弊大于利的结果。首先,中国的商业不动产具有资本化率低而空置率高的特点。在市场流动性强劲以及经济增长前景看好的推动下,去年不动产价格也大幅上涨。该行担心,保险公司可能会在高点买入不动产。不过,也承认保险公司的流动资金充裕,即使不动产价格下跌,保险公司也有能力长期持有。

    其次,在中国这样的新兴市场,不动产和未上市企业股权的波动性和风险高于固定收益投资和上市企业股权。这需要严格的风险管理能力,而保险公司缺乏管理这些新投资管道的经验。第三,不动产和未上市企业股权的流动性均低于存款、固定收益工具和上市企业股权。*险企最初或少量投入*

    截至今年6月底,中国保险业总资产超过4.5万亿元(人民币.下同)。大约4500亿元和2250亿元的资金将可分别用于不动产和未上市企业股权的投资。但是,穆迪认为保险公司不会一次性达到投资规定的上限,而是最初少量投入,逐步提高风险管理与运营能力。

    此外,并非所有保险公司均可投资于上述资产类型,因为有些公司未达到保监会规定的资格标准,其中包括偿债能力要求、利润与净资产门槛、资产管理能力等等。中国两大非寿险公司中国财险(02328)和平安财产保险均未达到150%的最低偿债比率要求,因此现时不具有投资不动产和未上市企业股权的资格。