信用等级：A-1

　　发债主体：中牧实业股份有限公司

　　注册总额：4亿元

　　本期发债规模：4亿元

　　债券期限：365天

 　 评级观点

　　中牧实业股份有限公司（以下简称“中牧股份(600195,股吧)”或“公司”）主营动物生物制品、兽药、饲料等业务。评级结果反映了公司行业地位较高、产品市场占有率较大、科技创新能力较强、负债水平较低、盈利能力不断提升等有利因素，同时也反映了饲料原料价格波动较大、公司对下属企业的管理存在一定难度等不利因素。综合分析，公司能够对本期融资券的偿还提供很强的保障。

　　有利因素

　　•公司是我国动物疫病防疫体系的重要组成部分，国家强制免疫范围逐步扩大将有利于公司动物疫苗业务的快速发展；

　　•公司拥有行业内最多的政府强制疫苗定点生产企业，在我国动物疫病防疫体系中发挥重要作用；

　　•公司是国内最大的动物生物制品生产企业，主要疫苗产品市场占有率稳居国内第一；

　　•公司负债水平较低，长期资本对长期资产覆盖程度较好；

　　•公司利润水平及盈利能力不断提高，经营性净现金流对债务保障程度较好。

　　不利因素

　　•受饲料原料价格波动较大影响，公司饲料业务的收入及利润波动较大；

　　•公司下属企业较多，生产较为分散，具有一定的管理难度。