信用等级：AA

　　评级主体：广西桂冠电力(600236,股吧)股份有限公司

　　评级展望：稳定

主要财务数据和指标 （人民币亿元）

　　评级观点

　　广西桂冠电力股份有限公司（以下简称“桂冠电力”或“公司”）是以水电生产为主要业务的电力生产企业。评级结果反映了公司所在地区未来电力需求前景较好、控股股东中国大唐集团公司（以下简称“大唐集团”）对公司支持力度很大、装机规模扩大和业务区域拓展为公司发展奠定基础等优势；同时也反映了公司水电成本上升、来水情况及自然灾害对公司水电业务影响较大、煤炭价格上涨影响公司火电盈利能力提升、有息负债占比和资产负债率较高等不利因素。综合分析，公司不能偿还到期债务的风险很小。

　　预计未来1～2年，随着公司通过资产收购等方式获得的优质电力资产增加，公司将保持良好的发展趋势。大公国际对桂冠电力评级展望为稳定。

　　主要优势/机遇

　　•广西经济保持较快速度增长，电力需求增长较快，为电力生产企业提供了良好的发展空间；

　　•公司控股股东大唐集团综合实力很强，对公司支持力度很大，公司收购岩滩水电资产将提高公司未来盈利能力；

　　•公司通过资产收购、增容扩建的方式增加装机规模和拓展业务区域，为公司进一步发展奠定了基础；

　　•近年来公司现金回笼情况较好，加强了对债务的保障程度。

　　主要风险/挑战

　　•国家征收水资源费将使公司水电生产成本上升，水电所在河流来水情况以及自然灾害对公司水电业务影响较大；

　　•广西地区的煤炭资源匮乏，煤炭价格上涨影响公司火电业务盈利能力提升；

　　•公司有息负债占比很高，随着近期收购力度加大，公司资产负债率较高。